市场策略宽幅震荡充分，蓄力突破在望
　　近期市场从极致K型分化走向收敛再到昨日的探底深V，科创领涨。意味着科技成长内部筹码由集中抱团转向均衡扩散，同时低位方向修复，市场整体筹码结构分布比6月更健康。沪指在历经半年的宽幅震荡后，蓄力突破重现曙光。DDM视角下分子端6月制造业PMI重返扩张区间，高技术行业景气度继续处于较高水平，传统经济出现边际改善；分母端地缘风险对全球资产的冲击继续边际减弱。交易层面回归健康，预期层面有望继续引领市场更好前行。
　　相关ETF：上证50ETF华夏(510050)、科创100ETF鹏华(588220)、中证500ETF富国(159500)、中证800ETF汇添富(515800)、A500ETF华宝(563500)
　　风格策略从收敛到科创领涨，良性轮动开启
　　增量资金持续入市的背景下，K型收敛不是此涨彼跌的存量博弈，而是科技成长内部筹码从极致集中向均衡化扩散，低位板块亦有赔率提升后的估值修复和预期不充分的确定性挖掘机会。中期主线仍在科技，生物医药、金融和周期制造也会多点开花。
　　相关ETF：科创人工智能ETF华宝(589520)、科创芯片ETF国泰(589100)、科创半导体设备ETF鹏华(589020)、大数据ETF富国(515400)、大数据ETF华宝(516700)、军工ETF国泰(512660)
　　行业策略券商：业绩增长加速，估值仍待重估
　　2026H1上市券商业绩增长有望进一步加速，市场成交额、两融余额、资管规模、金融资产规模及股权融资活跃度均同比提升，推动主要业务板块共同改善。当前证券板块ROE已回升至2016年以来较高水平，但PB估值仍处历史低位，板块估值对盈利能力改善的反映仍不充分。低估值叠加盈利增长，证券板块具备估值修复基础。建议围绕ROE水平较高、PB估值仍处相对低位的头部券商布局。。
　　相关标的：中信证券(600030，未评级)、广发证券(000776，未评级)、招商证券(600999，未评级)
　　相关ETF：证券ETF鹏华(159993)、证券ETF富国(515850)、券商ETF华宝(512000)、券商ETF银华(159842)
　　主题策略创新药：出海兑现渐近，低位静等风来
　　2026年以来，创新药板块在预期快速演绎后进入震荡整固，但产业层面积极变化仍在持续累积。我们认为，当前板块核心关注点正在从“能否出海、能否BD”转向“海外临床、关键数据、商业化利润能否兑现”。出海潜在大单品全球临床和审批节点逐步清晰，细胞治疗和AI制药等前沿方向不断突破，创新药企盈利信号进一步明确，同时龙头企业密集回购。短期来看，市场情绪、行业政策及业绩兑现节奏仍可能带来波动；中长期来看，建议围绕出海兑现、前沿技术突破、盈利韧性和低估修复等方向，把握优质创新药企的配置机会。
　　相关标的：海思科(002653，买入)、恒瑞医药(600276，买入)
　　相关ETF：科创创新药ETF国泰(589720)、科创医药ETF鹏华(588250)、创新药ETF富国(159748)、港股通创新药ETF汇添富(159570)
　　风险提示
　　资本市场大幅波动、市场交投活跃度回落；创新药新技术失败、销售收入不及预期等风险。