市场策略高波动与快轮动交织，于震荡中优化持仓
　　近期我们指出，“高波动系阶段性特征，保持定力逢低布局”，七月全A指数呈现高位震荡走势，拥挤度较高的板块波动幅度明显加大。当下，从分子端来看，三季度新兴经济的高景气大概率延续，而传统经济实质性改善的证据并不充分；从分母端来看，强美元将继续对全球流动性产生不利影响。全球AI的高波动互相传导使得投资者情绪变化极快。预期离散度高叠加筹码高拥挤，短期A股市场或将延续高波动和快轮动特征，建议投资者保持耐心，于震荡中优化持仓结构，中长期稳健配置中盘蓝筹特征的宽基类ETF。
　　相关ETF：中证A500ETF大成(159358)、A500ETF华宝(563500)、中证500ETF鹏华(159982)
　　风格策略K型收敛轮动继续，聚焦预期不充分的确定性
　　K型收敛行情仍在延续——科技成长内部筹码从极致集中向均衡化扩散，低位板块的估值修复正在成为新的主旋律。这种行情表现背后的本质是市场寻找预期不充分的确定性方向，策略上继续建议在科技成长再平衡中聚焦上述预期不充分的确定性方向，把握K型收敛带来的结构性轮动机会。
　　相关ETF：科创100ETF国泰（588120）、科创200ETF富国（589780）、
　　行业策略计算机：国产算力从推理走向训练
　　在模型和AI编程等产品日益重要的今天，模型和AICoding产品的可及性、安全可控将日益重要，而国内多家模型性能表现优异，且多数保持开源，近期正得到包括国内企业在内的全球用户欢迎，模型使用和Token调用量持续提升。国产算力此前主要用于推理，美团LongCat-2.0基于国产算力进行训练是重要突破。从全球来看，英伟达GPU由于性能、生态方面的优势，在模型训练中占据绝对主导，此前国产算力主要用于推理场景。而此次美团用5万卡国产集群训练出LongCat-2.0模型，意味着国产芯片在底层的算子适配、通信库异常处理与流水线调度能力已达到可用标准，验证了超大规模国产算力集群在实际万亿模型训练中的工程可用性，对国产算力未来从推理向训练场景普及有着重要意义。
　　相关标的：海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)
　　相关ETF：大数据ETF富国(515400)、大数据ETF华宝(516700)
　　主题策略国防：03星近期有望发射，5GNTN验证进度加速
　　6月28日，据《科创板日报》报道，中国移动下一颗手机直连卫星试验星03星近期将择机发射。即将发射的03星将搭载星载基站，实现“星上再生”模式，再生就是星上对信号进行解调、解码、重新打包再发出去，相当于地面基站上星，可显著提升链路效率和系统容量，此外，03星还将同步验证物联网业务，实现宽带通信与窄带物联网的业务融合。我们认为，5GNTN标准协议通用性、资源利用率以及兼容性等优势突出，可无缝对接现有地面5G生态，是全球卫星通信规模化、标准化发展的主流趋势，5GNTN标准有望统一未来低轨通信星座。看好5GNTN标准带来的星上载荷与手机终端的投资机会。
　　相关标的：信科移动-U(688387，未评级)、震有科技(688418，未评级)
　　相关ETF：卫星ETF富国(563230)、卫星ETF鹏华（563790）
　　风险提示：全球地缘的不确定性、宏观经济发生较大波动、产业推进不及预期等风险