国内方面，6月PPI同比涨幅达4.1%，但环比由4月的上涨0.5%转为下降0.3%，涨价动能正从能源领域转向AI链条。
　　资产方面，国内权益呈现极致结构分化，三点原因：1）2011年以前中国工业化进程伴随着城镇化率加速与基建，2011年后地产、基建与制造投资脱钩；2）中国产业发展逐渐由劳动密集型延申至技术知识密集型，对总体就业收入拉动力变弱；3）2011年以来美元的强势周期令全球处于紧信用状态。综上，产业升级推动的行情越发难以辐射到对就业、收入敏感的领域，特别是在全球货币流动性收紧阶段。短期看，Q3大概率延续4-5月以来的AI行情；长期展望，若全球大国科技博弈落幕、美元见顶转弱，国内经济与权益资产的极致分化结构将有所收敛。
　　 1、国内方面：6月PPI同比涨幅达4.1%，但环比由4月的上涨0.5%转为下降0.3%，涨价动能正从能源领域转向AI链条。
　　 2、海外方面：美联储正式公布五个工作组负责人名单，每个小组配备3名官员，涵盖前央行行长、知名企业高管和重要学者，但美联储现任官员未在其列。预计：第一，政策沟通组优先级最高，FED或逐步取消前瞻指引，减少沟通频率等；第二，经济数据和通胀框架两个组优先级次之，FED将搭建同步经济数据体系，甚至设计新的泰勒规则，重塑财政和货币政策框架。预计除非极端情形，否则新框架推出前美联储大概率维持政策利率不变；第三，资产负债表政策和生产力与就业两个组更侧重长期。
　　 3、资产方面：为什么国内权益资产呈现出如此极致的结构分化？三点原因：首先，作为分水岭，2011年以前中国工业化进程伴随着城镇化率加速与基建，2011年后地产、基建与制造投资脱钩；其次，中国产业发展逐渐由劳动密集型延申至技术知识密集型，对总体就业收入拉动力变弱；最后，2011年以来美元的强势周期令全球处于紧信用状态。综上，产业升级推动的行情越发难以辐射到对就业、收入敏感的领域，特别是在全球货币流动性收紧阶段。短期看，Q3大概率延续4-5月以来的AI行情；长期展望，若全球大国科技博弈落幕、美元见顶转弱，国内经济与权益资产的极致分化结构将有所收敛。
　　货币流动性跟踪（7月6日——7月10日）
　　央行“缩短放长”，市场利率平稳运行在政策利率下方，资金面延续宽松
　　流动性复盘：
　　本周，央行通过7天期逆回购灵活开展短端流动性回收，同时通过3个月期买断式逆回购加量续作实现中长期流动性净投放，资金面整体运行平稳，DR007连续运行在政策利率下方。往后看，下周除了7天逆回购及国库现金定存到期额度偏小外，另有9000亿6M买断式逆回购到期，同时同业存单到期超8000亿元、政府债净缴款超5400亿元，以上因素会对银行间流动性形成明显抽水效应，结合本周二季度货币政策例会来看，货币政策延续“适度宽松”的基调不变，预计央行会延续中长期投放进行对冲，资金利率会继续运行在政策利率下方，资金面整体上延续宽松格局。
　　公开市场：
　　共计6785亿元7天期逆回购与8000亿元3M买断式逆回购到期，央行开展了620亿元7天期逆回购、10000亿元3M买断式逆回购操作。往后看，下周（7月13日—7月17日）共有620亿元7天期逆回购及9000亿元6M买断式逆回购到期。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.38%、1.36%、1.42%、1.38%；周度均值来看，R001、DR001、R007、DR007资金价格较前一周分别变动-5.58、-1.47、-6.88、-5.44bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额71166.31亿，较上周增加了6660.48亿。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资753.74亿元，国债净融资3310亿元，合计净融资约4063.74亿元，政府债净缴款合计为2166.94亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（7月13日-7月17日），政府债预计净缴款规模增至5422.99亿左右。
　　同业存单：
　　一级市场，截至7月10日，长短端同业存单利率中枢集体下行。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.40%、1.43%、1.46%、1.48%、1.49%，较上周分别变动-2.11、-3.88、-0.06、-0.22、-1.08bp。
　　二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单下行0.62bp至1.3959%，3个月AAA同业存单上行0.23bp至1.4154%，9个月AAA同业存单下行0.37bp，一年AAA同业存单下行0.39bp。。
　　大类资产表现跟踪（7月6日——7月10日）权益：
　　1）A股市场：主要指数全面回落，创业板和深证成指跌幅较大，成长风格继续承压。
　　2）港股市场：三大指数同步反弹，整体表现明显强于A股。
　　3）海外股市：海外股市表现分化，美股科技成长相对占优，欧洲和日韩市场多数回调。
　　债券：
　　1）国内：国债收益率小幅下行，资金利率边际回落。
　　2）海外：海外长端利率普遍上行，10年美债收益率小幅反弹。
　　大宗：原油明显反弹，黄金内外盘分化，有色金属多数上涨。
　　外汇：美元指数小幅上涨，离岸人民币对美元基本持平、小幅升值。
　　风