我们认为，2026年以来全球流动性环境较去年发生明显变化，海外主要央行宽松预期降温，权益市场定价逻辑从单纯估值修复逐步转向产业趋势与业绩兑现并重。国内政策环境仍保持稳健支持，AI应用、具身智能、光模块自动化、先进封装设备、智慧停车运营等方向仍具备较强结构性机会，建议关注AI+以及业绩增长确定公司的投资机会。
　　全球流动性环境边际收紧，市场或更重视基本面确定性。2026年6月欧洲央行上调三大关键利率，美联储维持联邦基金目标利率区间不变，海外宽松预期较去年明显降温。我们认为，流动性环境从单边改善转向更加平稳后，中小盘行情仍有结构性机会，但市场定价将更加重视产业趋势、订单落地和利润兑现。国内利率水平仍处低位，政策环境保持稳健支持，权益资产中具备真实成长能力的公司仍具备配置价值。
　　AI应用进入报表验证期，垂类场景商业化持续推进。Duolingo、AppLovin、Salesforce等海外AI应用公司在用户增长、收入增长和利润率改善上已出现较清晰的业绩验证，说明AI对于内容生产、广告投放、企业服务和数据分析等场景的效率提升正在逐步转化为商业结果。我们认为，AI投资主线有望从早期的算力和硬件基础设施，进一步扩散至应用软件、垂类数据、行业解决方案和智能终端，教育、广告营销、企业服务、数据应用等方向有望成为率先兑现的重点场景。
　　具身智能和自动驾驶仍是AI向物理世界延伸的重要方向。NVIDIA、FigureAI等公司持续推进人形机器人基础模型和视觉语言动作模型，端到端自动驾驶及机器人产业链仍处于技术迭代和场景验证阶段。我们认为，大模型能力提升正在推动AI从数字内容生成延伸至真实世界感知、决策和执行，未来随着模型泛化能力提升、硬件成本下降和应用场景逐步清晰，机器人、自动驾驶及相关零部件、设备、控制系统公司有望迎来持续产业催化。
　　中小盘及成长股估值已明显修复，优质成长股仍有结构性机会。截至2026年6月26日，国证2000 PE-TTM（不调整）为57.82倍，处于近5年83.67%历史分位；创业板指PE-TTM（不调整）为53.03倍，处于近3年99.47%历史分位。估值抬升反映市场风险偏好改善，也反映投资者对AI应用、机器人、半导体设备、先进封装等成长方向的重新定价。后续行情有望从普遍估值修复进入结构性分化阶段，建议更加关注能够通过收入增长、盈利改善和订单兑现消化估值的优质成长股。
　　风险提示：全球流动性环境变化风险、AI应用落地进展不及预期、全球经济增长放缓