报告要点
　　2026上半年美伊地缘是PTA核心定价主线。2月底冲突升级封锁霍尔木兹海峡，原油地缘溢价飙升，PX成本托底PTA持续偏强；二季度谈判反复带动盘面宽幅震荡，6月深入谈判，海峡将逐步复航，油价短期大跌，PTA同步回落、前期战争溢价集中消化。基本面全年无新增PTA产能，集中检修持续去库，但纺织淡季织机开工低迷，聚酯累库对冲成本利多，加工费小幅修复。下半年协议落地后原油地缘压制阶段性显现，但伊朗原油复产、航道疏通存在周期，油价难深度走弱。叠加秋冬纺织备库带动聚酯负荷回升，PTA低库存紧平衡形成支撑。整体行情成本压力与需求回暖博弈，但重心有望随原油市场下移。
　　风险点：全球经济增长情况；美伊冲突变化；