核心观点
　　供应：2026年上半年在产蛋鸡存栏先增后降，同比回落至历史中性区间。结合当前补栏节奏与淘汰预期，三季度无换羽延养的高龄鸡陆续抵达生理淘汰节点，叠加高温应激、中秋屠宰需求释放，市场将迎来集中淘汰高峰，在产存栏延续下行；四季度上半年补栏鸡苗逐步进入开产周期，形成产能修复，但2025年下半年持续低补栏造成后备鸡储备短板，新增开产规模无法对冲三季度淘汰减量，10月存栏仅环比小幅回升，全年整体供给维持平衡偏紧，核心跟踪实际淘汰出栏节奏。拉长周期看，商品代鸡苗供给、闲置笼位、信贷资金均无硬性扩张约束，只要养殖盈利持续向好，补栏信心将快速修复，远期供应压力逐步显现，长线行情不宜过度乐观。
　　需求：鸡蛋消费季节性规律不变，下半年需求相较上半年存在季节性修复。三季度依托中秋、国庆前置备货，叠加糕点工业加工、高校开学带动，需求迎来年内阶段性高点；四季度双节过后需求逐步回落，仅元旦、春节节前备货带来小幅回暖。但全年高位蛋价持续压制终端拿货意愿，商超、食品厂、居民批量采购意愿偏弱，消费弹性不足，需持续跟踪猪肉等替代蛋白价格变化，观察替代效应是否边际缓解。
　　成本：原料价格区间震荡，波动重心稳中抬升，但上方空间受限。按蛋鸡饲料中玉米占比63%，豆粕占比24%，料蛋比2.2：1，玉米豆粕占饲料成本85%进行测算，斤蛋饲料成本在2.66-2.99元/斤。
　　后市展望：随着养殖利润大幅回暖，市场交易逻辑由短期供应收缩的强预期，逐步切换至补栏回暖、老鸡延淘带来的远月供给压力。从存栏推演来看，三季度存栏持续去库，10月仅小幅修复，短期市场平衡偏紧；中长期行业扩产门槛低，远期供给增量压力逐步兑现。短期层面，二季度高额利润促使养殖户惜淘延养，短期供应收缩力度弱于预期，但高龄鸡生理上限约束明确，叠加高温、淘汰价差刺激，延养老鸡将集中在三季度批量淘汰；中期来看，高盈利刺激补栏意愿回升，不过受种鸡产能限制，上半年鸡苗补栏仅温和修复，8月底后新开产增量有限，难以弥补前期后备鸡缺口。综上，三季度合约维持偏强思路；10月及之后合约逢高分批小幅滚动套保；次年春节后远月合约提高套保操作比例，重点监测下半年鸡苗补栏恢复进度。
　　风险提示：三季度老鸡淘汰出栏不及预期；玉米、豆粕原料价格大幅上涨；下半年鸡苗补栏恢复程度低于市场预期