供给端：上半年国内铁精粉产量下滑，“基石计划”中部分矿山投产时间滞后于前期项目预计投产时间，国内铁矿产能或将集中于2026年之后释放，下半年国内铁精粉产量难有明显提升，全年铁精粉产量较2025年小幅下降。上半年，铁矿进口同比大增，主流与非主流矿均有增加，下半年随着矿山产能爬坡，海外铁矿供给将持续释放。整体而言，内矿虽有下滑、但外矿大幅增加，铁矿供给压力较大。
　　需求端：上半年国内生铁产量同比减少，下半年仍有下滑可能，一方面，今年我国碳达峰碳中和工作从"顶层设计"转向"刚性执行"，后期有可能通过压减粗钢产量来完成降碳任务，另一方面，下游钢材需求依旧承压，固定资产投资增速下滑幅度较大，而海外需求偏弱背景下，下半年铁矿需求难有提升。整体而言，铁矿需求面临走弱压力。
　　库存端：目前港口库存处于历史高位水平，5-6月份的高发运量会体现在6-7月份的到港量中，近期铁矿库存可能持续累积。就下半年来看，铁矿供给持续释放、下游需求承压，铁矿面临较大的累库压力。
　　供需宽松背景下，铁矿价格将承压，另外国内停产煤矿复产缓慢，煤焦现货坚挺，铁矿与焦炭的跷跷板效应显现，铁矿以逢高做空为主。
　　风险提示：1.宏观利多政策；2.海外矿山投产进度不及预期。