本周沥青观点：原料缺口支撑估值底部，基差逐步收窄
　　供应
　　本周（20260625-0701），中国92家沥青炼厂产能利用率为16%，环比增加0.1%，国内重交沥青77家企业产能利用率为15.9%，环比增加0.1%。分析原因虽然山东胜星转产渣油，但中油高富、山东岚桥及中海泰州相继复产沥青，带动产能利用率微增。
　　需求
　　本周（20260624-20260630），国内沥青54家企业厂家样本出货量共18.0万吨，环比增加7.8%，国内沥青出货有所增加，其中华南以及华东地区增加较为明显，华南地区炼厂复产后区内供应增加，主力炼厂恢复正常出货，带动出货增加；华东地区区内炼厂基本处于停工状态，消耗库存为主，个别炼厂库底自用出清，带动炼厂出货增多。
　　观点
　　原料缺口支撑估值底部，基差逐步收窄。近期地缘风险溢价持续出清，国际原油价格回落至70美元附近，成本端对沥青价格的支撑作用有限。
　　需求方面，受降雨天气影响，现货市场成交表现平淡，下游维持刚需采购节奏。随着炼厂利润持续修复，复产装置有所增加，短期供应端存在增量释放。但重质原料缺口依然较大，7月排产计划维持低位，市场交易重心正逐步转向定价原料短缺预期。期货价格底部支撑增强，预计基差将趋于收敛。
　　估值
　　本周（20260624-0630），生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为643元/吨，按照比例抵扣周利润为835元/吨，环比增加198元/吨。本周期内，原料成本端支撑松动，但沥青市场因供应库存持续低位运行，对价格存底部支撑，下行空间有限，沥青生产利润继续修复。
　　本期国内沥青周均价为4539元/吨，环比下调50元/吨，本周价格区间在4516-4556/吨。截至本周四（7月2日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与6月29日相比涨跌）：西北持稳4820-4850，东北上涨10至4600-4620，华北持稳4450-4550，山东持稳4350-4630，长三角下跌25至4650-4970，华南下跌75至4450-4680，西南（云贵）持稳5390-5420，西南（川渝）持稳5350-5400。
　　策略
　　1）单边：观望。
　　2）跨期：BU09-BU12/BU10-BU12月差正套。
　　3）跨品种：多BU空SC风险地缘局势反复
　　风险
　　地缘局势反复