摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月1日发布的题为《Patiencerequired》的报告，中信里昂指出，受硬件采购影响日立（Hitachi）的数字系统与服务（DSS）部门项目延迟，一季度可能面临下行风险，但除此之外预计电力系统业务将保持强劲增长势头，且产业互联（CI）部门将在一季度提供支撑。研究同时预计公司的营业利润增速将在短期内加快。
　　硬件采购与潜在项目延迟是一季度主要风险
　　过去三个月日立的股价跑输东证指数12.8%，主要因市场担忧其核心数字系统与服务（DSS）部门受AI冲击，以及相比通用电气维诺瓦（GEVernova）、西门子能源（Siemens Energy）等电力系统同业，公司给出的2027年3月财年指引低于预期。短期来看，分析指出硬件采购延迟与项目交付问题将给日立即将发布的一季度业绩带来潜在下行风险。但若公司能妥善解决这些问题，预计一季度经调整营业利润将同比增长，受电力系统业务推动，其增长势头有望持续至四季度。
　　等待Hitachi Vantara北美业务剥离
　　在资产剥离方面，鉴于市场环境严峻，中信里昂预计日立可能出售其外部存储业务，尤其是北美业务。市场自2026年一季度起对中高端企业存储需求回暖，研究表示，日立的新款存储产品将在此利好环境下表现优异。
　　Hitachi High-Tech有望受益于晶圆代工与存储厂商需求
　　对于产业互联（Connective Industries）部门，中信里昂认为实体AI与政府资金支持将提供长期增长逻辑，而Hitachi High-Tech短期内将成为主要增长驱动力。
　　催化因素
　　进一步剥离非核心资产与其他资产、扩大股东回报是主要催化因素。同时，分析预期与绿色能源及数字化转型相关业务的战略并购也将成为关键催化因素。
　　投资风险
　　主要风险包括全球宏观经济疲软、中国基建固定资产投资增速放缓、中国电梯/自动扶梯市场竞争加剧，以及北美与EMEA地区IT咨询与存储业务需求疲弱。