【申购建议】
　　公司是中国最大的南酸枣食品企业。公司是中国领先的南酸枣食品公司，拥有超过30年的南酸枣食品生产与销售经验，其旗舰产品「齐云山」南酸枣糕于1992年首创面市，并自1997年起于中国连续30年获中国绿色食品发展中心认证为品A级绿色食品，且是当前零售额排名前五的企业中唯一一家获得认证的企业。根据灼识咨询，于2025年，以零售额计，公司占中国南酸枣食品市场29.0%的份额，位居行业第一。
　　中国南酸枣市场稳步增长，其他南酸枣食品增速快于南酸枣糕产品。南酸枣主要分布在中国的江西、湖北、广东、广西、云南等数个省份。南酸枣果实富含多种必需营养素，具有突出的保健功效及药理价值。南酸枣食品指以南酸枣果肉为主要原料，加工成各种形式的产品，如南酸枣糕、南酸枣粒、南酸枣冻、南酸枣饮料、南酸枣果酱等。根据灼识咨询，2020年，中国南酸枣食品市场规模为7.924亿元，2025年增长至20.161亿元，CAGR为20.5%，预计到2030年将增长至39.352亿元，CAGR达14.3%，当中南酸枣糕/其他南酸枣食品市场2026-2030年CAGR分别为13.4%/25.0%，增长至35.17/4.179亿元。
　　公司过往业绩表现有所波动。公司2023/2024/2025年收入为2.47/3.39/3.14亿元，分别同比+13.53%/+37.46%/-7.50%，净利润为0.24/0.53/0.49亿元，分别同比-7.53%/+124.42%/-8.03%，业绩波动与某一客户减少南酸枣糕销售订单，以及农历新年基数等因素影响。2023/2024/2025年，毛利率为48.8%/48.6%/51.3%，净利润率为9.6%/15.69%/15.60%，公司毛利率和净利率相对保持稳定，净利率提升主要得益于收入增长但费用保持平稳。
　　公司当前招股价中位数对应2025年市盈率约11.5倍，相比同业估值偏低，但考虑到公司整体业绩表现有所波动，建议谨慎考虑申购。