【申购建议】
　　公司为一家面向企业客户提供AI视觉智能技术和产品的服务商。公司基于自主研发的视觉大模型、深度学习相关技术、多光谱成像技术及软硬件协同设计能力，提供一系列视觉感知、视觉认知及视觉推理智能产品，主要应用于民航、商业空间及安全驾驶等不同场景，特别是民航领域。公司核心竞争力在于其构建的“基座技术、融合技术、组件技术”三层架构。底层基座技术涵盖自研计算机视觉算法、光学成像控制及大规模数据集。中间融合技术通过AI-ISP、多传感器融合等手段实现算法、光学、硬件与数据的协同优化。顶层组件技术则输出认知决策引擎、光学成像系统、交互执行单元及数据中台等模块化能力。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年的收入计，公司在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市场份额为8.7%，并在中国商业空间企业视觉智能产品市场排名第四，市场份额为1.7%。
　　2023年至2025年公司营业收入从2.42亿元增长至4.43亿元，复合年增长率达35.2%。其中智能商业收入从2023年的8118.1万元增至2025年的1.54亿元；智慧安全驾驶收入从3037.3万元增至1.16亿元。两大新兴业务合计收入占比从2023年的46.0%提升至2025年的61.1%，公司已从单一民航场景转向多元场景协同增长格局。
　　作为民航视觉AI细分龙头，公司具备技术与场景先发优势，但除民航市场以外的新业务依然处于发展初期，其订单规模、客户付费意愿、规模化盈利均需要时间成长来验证。公司上市后市值约66亿港元，对应2025年PS约15倍，估值虽然较已上市的同业较低，但考虑到公司处于行业细分领域过小，行业存在发展天花板，因此估值相对合理。综上，投资人需谨慎考虑是否参与认购。