【市场回顾】
　　上周恒生指数下跌5.24%，恒生科技指数下跌7.57%，恒生中国企业指数下跌5.44%。一级行业多数下跌，必需性消费、医疗保健、公用事业等防御板块相对抗跌，原材料、非必需性消费和能源跌幅居前；二级板块中，半导体逆势上涨5.2%，医疗生物小幅上涨，有色金属、可选消费零售、机械、传媒、汽车与零配件跌幅较大。整体来看，港股指数继续承压，主要受美联储政策预期偏鹰、外部科技交易波动加大、美国通胀粘性较强及大宗商品价格回落等因素影响，但南向资金仍维持净流入，市场呈现指数调整与结构分化并存的特征。
　　【投资建议】
　　市场环境：上周全球大类资产表现分化，权益市场内部轮动明显。美股方面，前期涨幅较大的AI、半导体及高贝塔科技资产普遍调整，信息技术和通信服务板块跌幅居前；亚洲市场方面，韩国、日本等受AI硬件和半导体产业链带动较多的市场波动加大，港股科技指数跌幅明显大于恒指。宏观方面，美国5月PCE同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，通胀粘性仍强；同时一季度GDP终值上修至2.1%，市场对美联储短期转向宽松的预期进一步降温。
　　后市观点：AI交易波动增加，港股或延续震荡分化
　　短期来看，港股仍面临三方面扰动：一是美国通胀偏强，限制分母端修复空间；二是全球AI交易在前期上涨后出现阶段性拥挤度释放，相关板块或继续受海外波动影响；三是美联储政策预期偏鹰，大宗商品价格回落，资源板块支撑减弱。不过，南向资金仍保持净流入，叠加国内工业企业利润中电子行业维持较高增长，港股内部仍存在结构性机会。配置上，建议控制仓位弹性，避免追涨拥挤板块，重点关注具备真实订单支撑、利润兑现能力和全球竞争力的方向，同时可在合适时机布局现金流稳定、估值较低、股息回报明确的防御及高股息资产。
　　【市场外部环境】
　　国内外经济数据跟踪：国内公布1-5月工业企业利润和财政收支数据，美国公布5月PCE。
　　国内外央行最新动向：美联储官员继续强调通胀回落路径，日本央行会议纪要和官员表态维持偏鹰倾向。