【申购建议】
　　公司是一家全球领先的自动驾驶软件解决方案提供商。公司主要提供量产车智能驾驶解决方案以及自动驾驶出租车服务解决方案，有望拓展至自动驾驶货运车及卡车服务，产品矩阵涵盖智慧零售、智慧办公、智慧教育等多元化场景。公司的收入主要来源于技术开发服务和许可服务，其中许可服务收入在2025年实现爆发式增长，占总收入比重由2023年的3.1%大幅提升至2025年的40.1%。根据灼识咨询的资料，截止2026年2月底的过去12个月，公司在全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额为64.5%。
　　智能驾驶市场高速增长，独立方案提供商份额持续提升。根据灼识咨询数据，全球和中国L2级-高速NOA、L2级-城市NOA辅助驾驶及更高级别智能驾驶市场规模预计分别将从2025年的约204亿美元及130亿美元扩增至2030年的3059亿美元及1666亿美元，期间CAGR为71.9%。预期城市NOA预期为增长最快细分，渗透率快速提升，2025年全球和中国市场渗透率分别为4.8%和11.3%，预计2030年分别升至35.7%和62.4%。
　　公司业务规模快速扩张，营收高速增长，经调整经营亏损大幅收窄。公司智能驾驶解决方案在量产车辆上的累积安装量已超过68万辆。公司2023年、2024年及2025年的营业收入分别为人民币7.43亿元、13.25亿元及24.13亿元，分别实现同比增长78.4%及82.1%，期间毛利率由17.5%大幅提升至71.6%。期内净亏损分别为25.7亿元、32.1亿元及34.6亿元，主因优先股公允价值变动等非现金支出。非国际财务报告准则下的经调整年内亏损分别10.93亿元、9.59亿元及3.03亿元，实现连续两年显着收窄。以发售价计上市市值约696.25亿港元，对应2025年PS约25.1倍。
　　公司目前仍处于前期技术大额投入阶段，短期财务表现撑压，但考虑到公司所在产业地位和行业具备一定稀缺性，此次上市拥有头部投行机构保荐，且拥有优质战略和产业投资机构作为基石参与，因此综合考量下，建议申购。