【申购建议】
　　公司是全球第二大电子纸显示器制造商，主要从事电子纸显示模组的开发、生产及销售。公司产品组合应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育、智慧物流、智慧交通、电子阅读器以及新兴应用等多元化应用场景。公司销售收入主要来源于大中小尺寸的电子纸显示模组，其中小尺寸产品应用最为广泛，于2025年占总收入的82.9%。根据灼识咨询的资料，以2025年收入计算，公司是全球第二大电子纸显示器制造商（占市场份额为20.8%）以及全球最大的商用电子纸显示器制造商（占市场份额为24.9%）。
　　全球电子纸市场受益于无纸化替代趋势持续扩容。根据灼识咨询数据，全球电子纸相关解决方案市场规模从2021年的人民币323亿元增至2025年的人民币740亿元，期间CAGR为23.1%，预计到2030年将增长至人民币1,117亿元，2025年至2030年的CAGR为8.6%。智慧零售领域持续占据最大的市场份额，预计全球电子纸显示器在智慧零售领域的销售量到2030年将达到803.2百万片，2025年至2030年的CAGR为11.2%。
　　公司产品销量、收入和净利润均保持稳健增长。公司显示模组销量由2023年的0.56亿件增长至2025年的1.25亿件，期间CAGR为30.7%。公司2023年、2024年及2025年，分别实现收入人民币10.24亿元、11.52亿元及17.13亿元，2024年及2025年同比分别增长12.5%及48.7%。同期，公司分别实现年内利润人民币0.51亿元、0.53亿元及0.80亿元，2024年及2025年同比分别增长5.3%及50.2%。盈利能力方面，公司2023年至2025年的整体毛利率分别为15.8%、15.8%及16.4%，净利润率则分别为5.0%、4.6%及4.7%。预计公司上市市值为46.0亿港元（按上市招股价格中位数计算），则公司对应2025财年PE約为50倍，建议谨慎申购。