【申购建议】
　　公司为一家全系列智能机器人的创新领导企业，深耕“机器人+AI”融合创新，依托全栈自研核心技术平台，专注于工业机器人、柔性协作机器人及具身智能机器人等智能机器人产品研发以及应用生态体系建设，致力于为工业、商业服务和医疗等领域提供更智能、更高效、更安全的产品和智能化解决方案。公司在中国山东拥有年产能超5万台的自有工厂，已建立起覆盖全球的销售、技术支持、自动化解决方案服务体系。公司拥有遍及二十余国的全球化研发、运营、销售和服务能力，已与诸多全球头部企业达成深度合作，为其提供坚实的机器人技术、产品以及标准化的应用解决方案，满足全球市场用户的需求。
　　根据灼识谘询报告，2025年按收入计算，集团在中国工业机器人市场的国内机器人供应商中排名第6，市场份额为0.9%。在中国协作机器人市场排名第6，市场份额为4.8%。同时公司是中国具身智能机械臂市场前五大供应商之一，市场份额为6.3%。
　　招股书显示，珞石机器人近三年营收保持高增长态势，总收入由2023年的2.67亿元(人民币，下同)增长至2024年的3.25亿元，并进一步增长至2025年的5.22亿元，同年复合年增长率为42.8%。毛利率从2023年的11.4%大幅提升至2024年的21.9%，2025年继续维持这一水平。在国产机器人厂商普遍面临盈利承压、毛利率提升困境背景下，公司能够持续通过规模效应带动盈利提升。
　　公司具备技术积累与场景先发优势，属于细分赛道龙头，增速行业第一。柔性协作机器人销量国内第一、轻负载工业机器人销量第一，多关节国产厂商销量第三，具身智能机械臂国内前三，细分壁垒明确。同时拥有全产品线，包括工业机械臂、协作机器人、人形具身智能，已拿到万台级具身智能订单，供货智元机器人、舍弗勒，绑定小米、歌尔、法雷奥等头部制造客户。公司上市后市值约100亿港元，对应2025年PS约10倍，估值较已上市的同业明显偏低，估值吸引力较高。但同时公司预计未来亏损绝对值会持续扩大、同时本身负债率较高、远期解禁抛压构成了一定的利空因素。综上，考虑到公司行业地位、发展前景以及估值情况，我们认为投资人可以积极参与认购。