本期投资提示：
　　事件：近期开幕的2026世界移动通信大会（MWC上海）上，上海垣信卫星以“千帆疾进，蓄势将启”为主题，展示了手机直连试验星1:6模型、标准版卫星终端和航空版卫星终端。
　　垣信多场景应用终端亮相，为商业化应用打下基础。1）本次终端产品正式亮相，普通手机无改造直连卫星、机载航班高清直播两大场景完成落地验证，覆盖个人户外、民航航空、远洋海事、应急救灾、政企专网多元付费场景。标准版卫星终端的厚度只有30毫米，用户只需开机操作，就能完成“千帆星座”全自动接入，获得高达450Mbps的下载速度和150Mbps的上传速度；航空版卫星终端可安装在飞机机身上，为宽体、窄体、支线等各种机型提供可靠的卫星互联网接入服务。2）本次展示终端产品采用收发一体的先进电子相控阵天线技术，集成高性能专用基带处理芯片。与国内传统的卫星相控阵产品相比，这两款卫星终端的集成度大幅提升，成本实现了量级突破。
　　千帆星座量产终端亮相+无改装手机直连实测成功，是国内低轨卫星互联网从试验验证迈向大众商业化的标志性拐点。行业逻辑发生切换：由过去单纯依靠卫星制造、发射一次性收入，转向卫星制造+终端硬件销售+持续流量服务三重变现模式，航空出行、大众户外通信两大全新增量市场正式打开。短期看好绑定千帆星座、具备星载相控阵、通信载荷、卫星总装核心能力的硬件配套企业，受益批量卫星订单+终端量产双重业绩弹性；中长期持续看好卫星运营商、天地一体化终端解决方案厂商，兑现流量订阅长期成长价值。把握低轨卫星组网+终端民用化共振带来的板块系统性机会。
　　核心逻辑：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。
　　重点关注标的：1）卫星载荷：烽火通信+航天电子+上海瀚讯+铖昌科技；2）卫星平台：复旦微电+智明达+紫光国微+航天智装；电科蓝天+上海港湾+乾照光电；3）地面设备：信维通信+通宇通讯+国博电子+中科星图；4）卫星运营服务：中国卫通+星图测控；5）火箭发射：航天动力+上海沪工+超捷股份+铂力特+银邦股份+江顺科技。
　　风险提示：卫星互联网建设进度不及预期、产能释放不及预期、政策落地不及预期