本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数上涨5.36%，跑赢沪深300指数6.84pct。板块年内首度连续三周实现正收益，板块关注度持续提升。本周，证券II指数续创亮眼表现，已连续三个周度维持正收益表现（周度涨幅分别为：2.43%/0.47%/5.36%），属年内首次。在124个申万二级指数中，证券Ⅱ（申万）周度涨幅排名第7（本年度前五个月，证券Ⅱ（申万）排名110/ 124），板块前期偏弱走势持续扭转。从交投维度看，证券Ⅱ(申万)日均成交额约854亿元，约为今年前五月日均值的2.5倍，板块交投活跃度明显回暖，关注度持续提升。板块估值延续修复趋势，重点机构节奏领先，修复空间依然充分。从估值维度看，截至6月26日，证券Ⅱ(申万)指数PB（LF）修复至1.20x，延续修复趋势（截至5月末值为1.12x）:目前处近十年来18.03%分位数水平，修复空间依旧充分（近十年估值的均值/中位数分别为：1.49x/1.45x）。广发证券/招商证券/中信证券/中信建投等重点标的估值修复节奏领先，PB（LF）已分别修复至1.27x/1.43x/ 1.44x/2.72x，分别处近十年以来59%/47%/44%/42%分位数水平。同时，头部梯队券商中仍存PB 1x以下标的（如国泰海通，目前为0.96x）。受益于股权投资等重点业务线超预期贡献，行业二季度业绩预期高增。建议紧密跟踪关注券商参投重点科创上市公司26H1股价收官情况。
　　保险：本周申万保险II指数收跌3.13%，跑输沪深300指数1.64pct。二季度接近尾声，主要指数反弹态势下上市险企中报表现可期。权益方面，2Q26以来A股主要指数出现明显反弹，截至6月26日，沪深300/中证800/中证红利指数/科创50指数/恒生指数涨跌幅分别达9.4%/10.7%/-11.2%/61.8%/-8.5%，较去年同期+7.9pct/+9.7pct/-11.9pct/+65.0pct/-13.8pct；截至6月26日，年初以来沪深300/中证800/中证红利指数/科创50指数/恒生指数涨跌幅分别达+5.1%/+8.2%/-7.6%/+51.2%/-11.5%，较去年同期+4.9 pct/+7.5 pct/-5.1 pct/+51.1 pct/-32.8pct，上半年权益市场虽大幅波动，但多数主要指数整体表现亮眼，险资入市态势下预计对于投资表现形成明显支撑。从风格偏好来看，极致行情演绎下预计险企对于成长股的关注度持续提升，部分险企或将适度提升计为FVTPL的股票占比。债券方面，截至6月26日，10年期国债到期收益率为1.73%，较3月末水平下降8.57bps，较上年末水平下降11.6bps，利率波动态势下，部分险企债券交易盘有望贡献一定收益增量。
　　投资分析意见：券商：我们认为板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增（部分标的盈利水平有望进一步环比提升）、政策催化落地、资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。推荐2条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商，推荐招商证券、华泰证券、中信建投、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富。建议关注同花顺、指南针、财富趋势等互联网券商。保险：中期视角下，保险板块资产、负债改善趋势并未发生变化，且部分标的作为沪深300权重股当前处于显著欠配状态，如市场风格切换/资金面担忧消减，板块的向上弹性处于较强水平，推荐中国人寿（H)、新华保险、阳光保险、中国人保、中国财险、中国太保、中国平安，建议关注中国太平、众安在线。港股金融/多元金融：我们推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。