事件：
　　据中国工程机械工业协会统计，2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628台（含电动挖掘机24台），同比增长38.6%；出口13166台（含电动挖掘机25台），同比增长34.2%。2026年5月销售各类汽车起重机2064台，同比增长18.1%。其中：国内销量1228台，同比增长25.6%；出口836台，同比增长8.57%。2026年5月销售各类升降工作平台20395台，同比增长30.3%。其中：国内销量6284台，同比增长18.9%；出口14111台，同比增长36.1%。
　　投资要点：
　　国内：工程机械内需呈现企稳抬升趋势。21年以来房地产新开工面积持续下滑，国内工程机械随之进入下行周期，26年1-5月，房地产新开工面积同比下滑22.6%，但我们判断地产进一步大幅下滑的可能性已经不大，目前房屋新开工面积对工程机械影响有限。同时基建需求保持平稳，1-5月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.6%。5月国内三大挖机主机厂集中发布涨价函，是行业时隔多年首次同步调价，侧面反映出需求端边际改善。
　　海外：矿用场景工程机械国产品牌市占率快速提升。全球金属价格维持高位，矿山企业资本开支不断提升，铜等金属价格持续上扬，AI驱动有色金属需求旺盛。在高矿业盈利背景下，海外开矿需求韧性较强，有望持续带动工程机械销量持续增长，国产品牌经历多年发展，逐渐在高端矿用市场站稳脚跟，市占率有望快速提升。
　　26年内外销景气共振，国内挖机与非挖机有望共振。国内：当前国内行业周期位置类似2017-2018年更新周期上行阶段，内需刚性支撑，随着地产需求企稳，内需有望迎来边际加速。与此同时，按照不同品类更新节奏，预计26年非挖产品需求同步改善。海外：全球矿山开采及发展中国家基建需求旺盛，国产品牌加速出海；工程机械增长逻辑已从“国内主导”转变为“海外主导、国内托底”，周期性显著弱化。
　　主机厂重点关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等，零部件环节重点关注：恒立液压、艾迪精密、福事特、唯万密封等。
　　风险提示：宏观经济波动的风险、行业竞争加剧的风险等。