核心结论
　　SMR（小型模块化反应堆）本质上仍属于核裂变反应堆——利用铀-235等易裂变核素在中子撞击下发生链式裂变反应，释放热能，加热冷却剂（轻水、氦气或液态金属），再通过蒸汽发生器将热量传递至二回路水，产生高温高压蒸汽驱动汽轮发电机组发电。与传统大型核电站（单堆电功率通常不低于1000MW）相比，SMR的核心差异在于小型化（电功率通常不超过300MW）与模块化（工厂预制、现场拼装）。大量采用被动安全系统（自然循环、重力冷却），断电后无需外部电源或人工干预，可自动冷却堆芯，可以为能源转型与AI算力提供关键电力。
　　中国的“玲龙一号”已完成全球首堆冷态试验，预计2026年完成并网发电，全球主要经济体也在政策端发力推动SMR产业——美国签署四项核能行政命令、韩国通过SMR特别法、英国向罗尔斯·罗伊斯SMR投入约26亿英镑，并有多家公司投资SMR，推进产业向前发展。
　　根据IEA数据，按照当前政策，到2050年，小型堆总装机容量将达40 GWe。然而，在为核电提供量身定制的政策支持和简化流程情况下，加上新项目和新设计交付能力的提高，到本世纪中叶，小型堆装机容量将增加三倍，达120GWe，届时将有1000多台小型堆机组投运。在此快速增长情境下，小型堆所需的投资规模将从目前的不到50亿美元增加到2030年的250亿美元，到2050年累计投资将达到6500亿美元。如果小型堆造价在未来15年内降至与按预算建设的大堆项目持平，那么小型堆的成本效益将进一步提高60%。到2050年，小型堆装机容量将达到190GWe，届时全球小型堆投资总额将达到9000亿美元。
　　海外SMR主设备商中，GEVernova的BWRX-300在加拿大已进入主体施工阶段，首台预计2030年底并网，是西方首个进入施工的SMR；罗尔斯·罗伊斯SMR获英国政府开发合同锁定，Wylfa厂址正式进入设计阶段；斗山能源作为NuScale与X-energy的核心制造集成商，SMR订单目标1.1万亿韩元，受益于韩国SMR特别法；NuScale罗马尼亚项目有望成为其首个商业客户，但融资仍有不确定性；X-energy与Oklo分别锁定亚马逊、Meta等科技巨头大额购电协议。
　　投资建议：推荐杰瑞股份(002353)；关注江苏神通(002438)、佳电股份(000922)、景业智能(688290)、纽威股份(603699)、中核科技(000777)等。风险提示：技术成熟度与商业化进度不及预期风险、经济性验证风险、监管审批风险、竞争与替代风险等。