核心结论：换道拥抱科技浪潮，变革中寻找新机遇
　　2025年12月31日至2026年6月18日，汽车板块涨幅低于沪深300指数18.6pct。从25年底至今汽车板块累计涨幅-11.9%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第21位。2026年1-4月乘用车批发销量累计806万辆，同比-6.65%；2026年1-4月新能源乘用车销量累计399万辆，同比-1.32%，累计渗透率49.52%。
　　汽车需求受到政策变化的影响较为明显，叠加高基数效应，上半年行业整体承压，只有中高端市场仍然显示出韧性。我们并不担心短期需求压力，仍然乐观看到国内车市复苏潜力，下半年基数压力逐步消退后，相信有α能力的公司一定会重新得到市场关注，最新零售端新能源渗透率突破60%已成事实。
　　整车出海的超额利润来自产品力，也来自工程师红利，我们相信这轮中国智能电动车的全球化之路已经开启，5年后海外销量有望接近1000万台。
　　汽车既是电气化革命最后一块拼图，也是AI在物理世界率先落地的第一块拼图。AICar将成为驾驶、座舱、底盘、动力四大智能体融合的超级智能体。
　　科技看小鹏、蔚来、理想，白马看比亚迪、吉利，同时高端市场还可关注江淮汽车。
　　零部件是中国“高端制造”的典型代表，具备“规模效应-成本优势-技术优势”。因而，在科技带动下机器人、低空经济、AIDC等新应用成为此类企业必攻之地；其次，优秀的企业正在通过全球化路径来实现二次成长。
　　 ①“机器人”“低空经济”“AIDC”成为确定性的产业新方向。
　　特斯拉、智元、宇树等公司为主展开的机器人产业链成为行业焦点。行业真正兑现时点临近，2026年有望成为科技成长“预期到落地”的黄金时间点。
　　汽车零部件企业横向拓展能力强。液冷、低空行业与汽车行业底层技术高度共通。核心支撑是领先的高端制造能力，有望实现客户资源共享、成本协同优化与核心技术复用。
　　 ②出海成为确定性逻辑，优秀汽零公司全球化仍为长期成长路径，2026年重点关注欧洲出海。
　　海外竞争对手退出，留下供给缺口。欧洲碳排放法规要求临近、新能源政策落地，推动整车厂转型。
　　众多公司国内市占率提升进入相对瓶颈期，正加快出海节奏，欧洲订单获取加速。
　　风险提示：补贴退坡及新能源购置税影响超预期、出海增速不及预期