本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。6月22日～6月26日，SW纺织服饰指数下滑2.3%，跑输SW全A指数0.7pct。其中，SW服装家纺指数下滑1.6%，与SW全A指数持平；SW纺织制造指数下滑1.1%，跑赢SW全A指数0.5pct。
　　近期行业数据：1）社零：5月社会消费品零售总额4.1万亿元，同比下降0.6%。2）出口：5月我国纺织服装出口金额256亿美元，同比-2.3%。分拆看，5月纺织纱线、织物及制品出口额126亿美元，同比-0.3%，服装及衣着附件130亿美元，同比4.1%。3）棉价：6月26日，国家棉花价格B指数报于17,388元/吨，本周下跌0.9%。郑棉主力合约报于15705元/吨，本周下跌1.9%。国际棉花价格M指数报于85美分/磅，本周下跌3.3%。ICE2号棉花主力合约报76美分/磅，本周下跌4.5%。4）澳毛价格（美元口径）：6月24日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1342美分/公斤，同比上涨71.2%，月内下跌3.1%，年内上涨31.4%。
　　 【本周板块观点】
　　纺织：美棉主产区天气改善，干旱天气升水快速消退，本周棉价承压下行。6月26日，国家棉花价格B指数/郑棉主力合约报于17,388/15,705元/吨，本周-0.9%/-1.9%，同比+16.4%/+14.5%；国际棉花价格M指数/ICE2号棉花主力合约报于85/76美分/磅，本周-3.3%/-4.5%，同比+12.3%/+10.8%，本周美棉价格下跌，主要系本周美棉主产区大范围降雨，干旱受灾面积大幅下降，天气利多因素消退。持续关注天气扰动因素及棉价走势，低价充足备料的全球化供应商业绩弹性大。
　　服装：本周波司登发布FY26财年业绩，利润表现超预期。FY26财年集团收入同比上升5.6%至273.5亿元，归母净利润上升13.7%至39.9亿元，营收和净利润创同期历史新高，利润增速连续9年高于收入增速。拟派发末期每股股息港币0.25元，财年总派息率为80.2%，连续五年保持80%以上，以2026/6/26收盘价计算，股息率高达7.9%，低估值高股息，关注淡季品类拓展及旺季产品储备。
　　 【本周重点回顾】
　　波司登FY26财年年报点评：业绩表现超预期，连续9年利润增速高于收入增速。FY26财年公司收入同比上升5.6%至273.5亿元，归母净利润上升13.7%至39.9亿元，利润表现超预期。预计FY27-29年归母净利润42.7/45.7/48.5亿元，买入评级。
　　滔搏FY27财年一季度运营数据点评：一季度流水有所下滑，折扣加深，库存稳健。滔搏发布FY27Q1运营数据，一季度同比下跌10-20%低段。考虑到终端趋势尚未明显改善，小幅下调盈利预测，预计FY27-29年归母净利润12.1/13.2/14.3亿元。
　　 【行业观点与投资分析意见】
　　服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注奔赴自然；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺，建议关注富安娜。
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/裕元/晶苑。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。