投资要点：
　　造纸行业边际改善已至，关注文化纸、生活纸盈利弹性修复
　　今年一季度，造纸行业毛利率与净利率环比分别提升0.78和8.56个百分点。行业产能扩张节奏有所放缓，其中，包装纸产能扩张进入尾声，文化纸、特种纸渡过资本开支高峰。纸浆库存高位，价格大幅上行有压力，国内纸浆产能稳步扩张，将进一步制约浆价上行。原材料成本下行下，文化纸企业盈利空间打开。生活用纸行业规模近1,800亿元，同样受益于浆价下行，“专纸专用”预计成为消费的新方向。
　　包装印刷行业盈利能力环比提升，看好三大因素驱动金属包装发展
　　今年一季度，包装印刷行业延续增收不增利的状态，但毛利率与净利率环比均有提升。今年内啤酒与软饮料产量实现增长，为金属包装需求提供坚实基础，行业“反内卷”推动向“价值战”转型，头部企业通过并购优化格局提升议价能力，布局产能出海带动盈利能力提升。
　　家居用品不宜过度悲观，关注低估值与高股息个股
　　国补退坡家具行业承压，并已显出清迹象，地产数据略有改善，预计今年家居用品行业业绩增速前低后高。目前，家居用品行业估值水平较低具备配置价值，同时，部分公司估值水平已显著低于行业水平，高股息属性愈发凸显。
　　纺织服装内销有韧性，关注家纺行业需求端结构性变化
　　5月，服装鞋帽针纺织品社零同比增长3.80%，对比社零整体情况彰显韧性。家纺行业已步入成熟期，消费需求主要源于存量日常更换，今年一季度，家纺规模以上企业营收同比下降0.87%。在睡眠问题日益普遍的背景下，睡眠经济逐步崛起，艾媒咨询预计2026年睡眠经济市场规模超过6,000亿元。睡眠经济兴起下，消费者对家纺产品从基础需求，向功能性、品质化等需求升级，带动家纺行业迎来结构性变化，推动家纺大单品崛起。
　　投资策略
　　2026年下半年，我们看好盈利能力边际改善、低估值+高股息、需求结构性变化三大方向。1、盈利能力边际改善：纸浆价格运行偏弱，推动文化纸、生活用纸盈利能力改善，“专纸专用”需求变化亦将推动生活用纸迎来结构性增长；需求回暖、“反内卷”+行业格局优化以及产能出海，三大因素将共同推动金属包装盈利能力修复。2、低估值+高股息：看好家居用品全年业绩前低后高，行业中长期配置属性凸显，部分个股低估+高股息特质明显。3、需求结构性变化：今年内服装家纺内销显韧性，睡眠经济兴起下，家纺行业需求迎来结构性变化，看好大单品策略对行业与企业收入的推动作用。
　　综上所述，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、罗莱生活（002293）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。