稳楼市纳入扩内需框架，6月二手成交维持较高热度
　　稳楼市正式被纳入扩内需宏观框架。《求是》6月文章首次将“修复居民资产负债表”写入促消费体系，承认“房价走弱→资产缩水→消费收缩”的负向传导，政策重心从单纯刺激需求转向资产端与供给端双重修复。市场表现呈现显著分化：二手房活跃度持续强于新房，6月前20日20城二手成交同比增10.9%，上海、深圳价格企稳回升；新房端核心城市优于非核心，一线城市同比恢复增长。土地市场“缩量提质”，300城宅地成交面积同比降26%，但深圳、杭州核心地块溢价超100%，房企投资高度集中于一线及强二线城市。未来政策方向：预计7月政治局会议将聚焦城市更新与存量盘活，通过提升房产价值从根源修复资产负债表，同时继续优化限制性措施，加速住房消费提振政策落地。
　　本周地产：A股与港股跑输/跑赢大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-3.82%和-4.01%，分别跑输大盘2.34pct/跑赢大盘1.23pct。本周地产信用债发行87.29亿元，净融资额0.42亿元。截至2026年6月26日，地产信用债累计发行2296.80亿元，净融资额-216.44亿元，去年同期为-363.88亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为-3.21%
　　本周REITs指数涨跌幅为-3.21%。本周产权型REITs指数收于99.62点,涨跌幅为-4.19%;本周特许经营权型REITs指数收于112.63点,涨跌幅为2.00%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数4.33pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为中信建投国家电投新能源REIT，涨跌幅为1.63%。本周REITs成交额为11.12亿元，环比100.14%。本周REITs换手率为0.47%，环比0.26pcts。
　　百城土地供应建面环比上升，成交建面环比下降，溢价率环比下降
　　本周百城供应和成交建面环比+18.81%/-3.89%，溢价率+5.43%，一线供应和成交建面环比+130.83%/-7.13%，溢价率+16.02%，二线供应和成交建面环比+35.00%/-12.76%，溢价率+8.08%,三四线供应和成交建面环比+3.10%/+2.14%，溢价率+0.49%。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-3.16%/+6.93%
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-3.16%/+6.93%，累计同比分别-11.32%/-2.65%。新房端，45城商品房共计成交341万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+9.63%、-3.02%、-34.31%。二手房端，14城二手商品房共计成交191万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+11.25%、+7.02%、+6.18%。
　　投资建议：稳楼市纳入扩内需框架，修复资产负债表为核心，城市更新与存量盘活是抓手；6月楼市数据二手房持续强于新房，核心城市走向供需再平衡，土地点状高热支撑价格预期。标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。