投资要点：
　　我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积296.6万方，环比-14.0%，同比-21.8%。6月以来，新房二手房整体成交面积1211.0万方，环比+5.1%，同比+6.4%。2026年年初以来，新房二手房整体成交面积累计同比-3.3%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比分别为+2.7%/-7.8%/-4.0%。注：15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。（数据口径：本周为2026年6月19日至2026年6月25日，6月以来为2026年6月1日至2026年6月25日，2026年年初以来为1月1日至6月25日，下文同）
　　核心城市土拍热度保持高位。1）6月25日，保利发展以总价105.1亿元斩获A002-0113地块，成交楼面价8.79万元/平，溢价率99.05%。地块规划建筑面积11.95万方，容积率3.2。2）6月26日，招商蛇口以总价73.75亿元落地滨江永久河单元，成交楼面价5.16万元/平，溢价率79.03%。地块规划建筑面积11.81万方，容积率2.35。
　　公司重点公告：1）保利发展：公司推进商业不动产REITs发行进展，“华夏保利发展封闭式商业不动产REITs”已获证监会注册批复，基金存续期32年、募集规模5亿份，基础资产为广州保利中心及佛山保利水城，后续尚需完成募集及上市程序；同时公司实施2025年度利润分配方案，“保利定转”转股价格由15.92元/股调整至15.89元/股，并于6月23日-29日暂停转股、6月30日恢复转股。2）滨江集团：公司全资子公司以约12.30亿元竞得杭州杭政储出[2026]40号住宅用地（楼面价约1.03万元/平），建设用地面积约4.9995万方，容积率1.2，土地用途为住宅，项目权益比例100%。3）金地集团：公司修订董事及高级管理人员薪酬管理制度，明确薪酬由基本薪酬、绩效薪酬及中长期激励构成，其中绩效薪酬原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%，并强化与经营业绩联动机制，在盈利转亏或亏损扩大的情况下需下调高管绩效薪酬并建立追索与止付机制。
　　投资建议：本周核心城市土拍热度保持高位，北京、深圳、杭州各成交高溢价率地块一宗。《求是》杂志发文以更大力度提振消费，其中提及要加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场，促进资本市场健康稳定发展，防止资产价格下跌对消费信心的负向螺旋，增强广大城乡居民的消费预期和底气。期待政策进一步变化，助力核心城市率先企稳，进而向更多城市传导，建议关注板块配置机会。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期。