宏观压制，锡价周内下滑
　　本周宏观利空因素集中释放，美联储紧缩预期升温叠加外盘科技股回调，市场风险偏好走弱。截至2026/06/26，SMM: 1#锡价收于38万元/吨，环比-9.3%，SHFE锡价收于38.7万元/吨，环比-6.5%，LME锡收于51000美元/吨，环比-4.5%。
　　价跌下游接货意愿增加，周内去库幅度加大
　　需求端，现货市场方面，锡价大幅下跌后，部分厂家惜售情绪升温，持货商出货相对顺畅，下游接货意愿有所增强，逢低适量补库。但受制于传统消费淡季，整体成交改善有限。行业方面，苹果本周官宣涨价，一定程度影响了市场对消费电子需求的担忧。
　　库存端，本周，SMM国内锡锭社会库存为8673吨，环比-1517吨（上周环比-502吨）。SHFE+LME交易所锡库存16158吨，环比-2098吨，其中SHFE-1728吨。
　　宏观冲击预计边际缓和
　　宏观面，根据CME数据，7月29日美联储会议预期维持不变概率70%，加息概率30%，加息概率较上周下滑。下周宏观环境整体承压，但利空冲击有望边际缓和。美联储加息预期在前期锡价回调中已有较充分消化，若无新增超预期数据或官员鹰派表态，宏观面对锡价的额外压制或将减弱。
　　展望
　　短期：基本面矿端持续偏紧；宏观面加息预期升温限制锡价高度，预计6月锡价偏震荡。
　　长期：全球锡供需仍存缺口，且供应链脆弱性不断冲击市场预期，持续看好锡价中枢上移。
　　风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观美联储降息不及预期风险、报告中的数据可能有滞后风险