镍价大幅下跌，但现货成交并无明显改善
　　本周，SMM1#电解镍价格128000元/吨，环比-6%，同比+5.2%，电解镍时点利润-4417元/吨。价格大幅下滑主要受到印尼将在年中调整全年镍矿总开采配额传闻影响。
　　现货方面，尽管镍价快速下跌，但由于下游需求有限，实际成交并未明显放量，市场观望情绪浓厚。
　　累库持续进行
　　本周，LME镍+SHFE镍库存37.2万吨，较上周+0.4%；其中SHFE库存97057吨，环比+3.3%，LME库存274806吨，环比-0.5%。国内纯镍社会库存为12.9万吨，环比+2719吨，同比+9.14万吨。
　　需求：不锈钢价格拉锯，库存仍在高位
　　国内：七月通常是下半年度稳增长政策的密集观察期。市场期待有更进一步的设备更新和消费品以旧换新政策落地，向实体订单的传导尚需时日。
　　库存仍在高位：本周五，无锡304/2B卷-毛边价格15150元/吨，环比上周-100元/吨。全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.2万吨，环比+0.3%，同比-2.8%。
　　展望：成本有支撑，需求偏弱，供给仍为价格弹性的关键变量
　　我们认为镍在长期过剩与短期供应链脆弱之间反复博弈，印尼的一系列政策使得镍价成本支撑位进一步抬升。短期看，我们认为7月印尼配额有释放可能，或形成潜在利空，后续等待配额释放窗口。
　　风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、报告中部分数据或有滞后风险