本周核心观点：本周宏观面持续压制铝价下行，海外多国央行同步收紧货币政策，全球流动性收紧预期不断强化。前期市场押注美伊协议落地缓和海外供应，伦铝跌幅深于沪铝，截至2026年6月18日伦沪比价差收至10%以内。但周末地缘局势快速生变，海峡通行再起波折，地缘风险重回台面；而铝价回调刺激库存加速去化，短期盘面底部支撑或将逐步显现。
　　伦铝跌幅大于沪铝。截止2026年6月18日，国内长江有色A00铝价收于23865元/吨，环比上周-1.1%，SHFE铝价收于23980元/吨，环比上周-0.8%。截至6月19日，LME铝收于3397.5美元/吨，环比上周-4.1%。
　　本周，日本MJP铝锭现货升水（CIF）384美元/吨，环比上周+1%；欧洲P1020A铝锭完税价升水550美元/吨，环比上周-2%。美国中西部DDP电解铝溢价2429美元/吨，环比上周+1.5%。
　　全球货币政策收紧。据金融时报，北京时间6月18日凌晨，美联储利率决议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。本次会议的最大变化在于政策预期的调整，市场解读为政策立场偏鹰。
　　据证券时报，北京时间6月16日，日本央行宣布加息25个基点，将目标利率由0.75%上调至1.00%。日本央行表示，从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元。
　　本周美元指数走强，截至6月19日，收报100.7529，周环比+1%。
　　天山新产能继续投产。根据百川盈孚，本周国内电解铝企业运行产能4476.5万吨，较上周+1万吨。本周电解铝产量86.26万吨，环比+0.02%。
　　出口亮眼但难以对冲淡季效应。截至2026年6月18日，铝加工企业平均开工率为63.4%，环比-0.2个pct。铝线缆开工率69.4%，环比+0.8个pct，铝板带开工率较上期-0.4个pct。
　　铝价回落驱动库存持续去化。截至2026年6月19日，国内铝锭库存130.6万吨，环比-6.3万吨；铝棒库存25万吨，环比-1.33万吨；国内铝锭+铝棒库存155.6万吨，环比-7.63万吨。截至6月19日，LME库存31.5万吨，环比减少0.46万吨。
　　氧化铝小幅回升，行业即时吨净利环比-4%。截至2026年6月18日，按照行业90分位测算，现金成本16428元/吨，完全成本17491元/吨，行业90分位吨净利（不含税）4230.86元；按照100%自备电测算，完全成本16102元/吨，环比+0.32%，行业即时吨净利（不含税）5153元，环比-4%。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。