本周核心观点：近期氧化铝市场多空博弈仍在继续，广西地区新建氧化铝项目持续推进投产进程，氧化铝供应增量预期较多，导致下游企业对高价货源接受意愿较低。而南北方部分企业的减、停产使得即时氧化铝供应处于偏紧状态，对价格形成一定支撑，加之几内亚矿石方面消息仍未落地，供方报价普遍偏高。部分电解铝企业适量补库，成交价格上行，带动氧化铝网价小幅上调。另外，中央安全生产考核巡查深入山西、广西、河北、重庆、新疆等地开展二、三季度明查暗访工作，市场对安全生产巡查的从严从实从细影响外溢仍有担忧，对已停产氧化铝企业的政策协调以及其它氧化铝企业的正常生产均高度关注。预计下周氧化铝现货价格仍维持偏强震荡为主。
　　现货边际走强。截止2026年6月18日，国内现货氧化铝2730.29元/吨，环比+1%；期货价收于2898元/吨，环比-0.9%。海外澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨，环比持平；印尼氧化铝FOB价格318美元/吨，环比持平。
　　山西运行产能下降。根据阿拉丁统计，氧化铝建成产能11852万吨，环比持平；运行产能9450万吨，环比-15万吨。
　　供需比稳定维持2.11。本周氧化铝运行产能9450万吨，环比-15万吨，电解铝运行产能4476.5万吨，环比上周+1万吨。氧化铝/电解铝产能运行比稳定维持2.11。
　　6月合约集中到期注销，期货库存去化。氧化铝现货库存从上周622.4万吨上升至623.8万吨，环比增加1.4万吨。期货库存从上周41.13万吨回落至26.89万吨，环比减少14.2万吨。
　　几内亚矿海运费持续高位回落。铝土矿方面，截至6月18日，国产矿516元/吨，环比不变；截至6月18日，几内亚进口矿CIF70美元/干吨，环比持平，其中海运费34美元/吨，环比-2.5美元/吨。
　　截至6月18日，按照国产矿价计算，氧化铝成本2720元/吨，环比+0.31%，吨毛利21元/吨，环比+14元/吨；截至6月18日，按照几内亚进口铝土矿价格计算，氧化铝的成本2769元/吨，环比+0.15%，吨毛利-22元/吨，环比少亏18元/吨。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。