本周核心观点：本周在流动性收紧，大宗商品普遍承压的背景下铜价整体震荡偏弱运行。受此带动，下游加工企业集中点价采购，精铜杆厂新增订单量显著放量，推动开工率回升。线缆行业整体订单向好，头部企业需求回暖力度突出，持续为铜杆生产提供支撑。铜价走弱叠加在手订单充裕，企业原料补库积极性提升；铜价回落至下游心理采购区间后成品出货提速，成品库存实现明显去化。海外方面，依托于美国6月底电解铜关税决议预期，外盘铜价抗跌性优于内盘。短期我们依旧认为存量流动性持续收敛将成为约束铜价的核心变量，但基本面托底下，铜价或显示韧性。
　　外盘抗跌明显。截至6月12日，SMM1#电解铜-平均价收于10.47万元/吨，环比-0.5%；SHFE铜收于10.47万元/吨，环比-0.5%。截至6月12日，LME铜收于13713.5美元/吨，环比+1.5%。COMEX铜收于643.05美分/磅，环比+2.67%。COMEX/LME比值为103.4%。
　　美国5月CPI基本符合预期，重回“4字头”。据金十数据，美国劳工统计局公布的数据显示，5月CPI环比上涨0.5%，同比涨幅从4月的3.8%升至4.2%，为三年来首次重新站上4%。5月美国最终需求PPI环比上涨1.1%；同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅。市场定价显示，美联储年内基本不存在降息可能，下一步政策动作大概率为加息，该概率已超过60%，加息时点普遍指向12月。
　　本周美元指数走强，截至6月12日，收报99.7519，周环比-0.33%。
　　铜精矿加工费保持下行。截至6月12日，SMM进口铜精矿指数（周）报-119.84美元/吨，较上一期-6.01美元/吨。
　　铜价回调下游集中点价，铜杆厂新增订单量显著放量。本周国内主要精铜杆企业周度开工率录67.47%，较上期+1.6个pct。铜线缆企业开工率为71.03%，较上期+2.66个pct。
　　全球铜资源跨区域调拨持续。国内现货库存27.39万吨，环比-0.87万吨。海外库存方面，LME铜库存36.41万吨，环比-1.51万吨，较去年同期+24.96万吨。COMEX库存65.04万吨，环比+0.59万吨，较去年同期+45.44万吨。
　　硫酸价格反弹带动冶炼利润提升。本周硫酸价格2090元/吨，环比+14%。用铜精矿现货TC/RC计算，本周理论铜精矿冶炼利润为19元/吨，环比+886元/吨；用铜精矿长单TC/RC计算，本周理论铜精矿冶炼利润为4604元/吨，环比+1110元/吨。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、政策变动带来的风险、产业政策不及预期的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。