本周核心观点：本周初，据阿拉丁消息，几内亚大型民营矿企两个矿区实施技术性停产引发氧化铝价格冲高。随后，据钢联消息，矿企当前港口库存累计达800-900万吨，因此对矿区实行减产检修主要为适应港口发运节奏，价格上行的动力随之弱化。晚间因传出几内亚矿石出口政策松动消息，价格进一步回落。目前氧化铝市场仍旧处于多空博弈阶段，一方面几内亚矿山扰动消息不断，另一方面国内氧化铝呈现北方供应短缺，南方相对宽松格局，预计短期氧化铝仍将呈现宽幅波动格局。
　　期现价差收窄。截止2026年6月26日，国内现货氧化铝2761.82元/吨，环比+1.2%；期货价收于2801元/吨，环比-3.3%。海外澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨，环比持平；印尼氧化铝FOB价格318美元/吨，环比持平。
　　运行产能环比持平。根据阿拉丁统计，氧化铝建成产能12072万吨，环比+220万吨；运行产能9450万吨，环比持平。
　　供需比稳定维持2.11。本周氧化铝运行产能9450万吨，环比上周持平，电解铝运行产能4488.5万吨，环比上周+12万吨。氧化铝/电解铝产能运行比稳定维持2.11。
　　氧化铝现货库存累积。氧化铝现货库存从上周623.8万吨上升至626万吨，环比增加2.2万吨。期货库存从上周26.89万吨回落至25.87万吨，环比减少1万吨。
　　几内亚矿海运费持续高位回落。铝土矿方面，截至6月26日，国产矿均价（含铝60%）516元/吨，环比不变；截至6月26日，几内亚进口矿CIF70美元/干吨，环比持平，其中海运费33美元/吨，环比-1美元/吨。
　　截至6月26日，按照国产矿价计算，氧化铝成本2724元/吨，环比+0.15%，吨毛利51元/吨，环比+30元/吨；截至6月26日，按照几内亚进口铝土矿价格计算，氧化铝的成本2772元/吨，环比+0.09%，吨毛利9元/吨，环比+31元/吨。
　　风险提示：宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等