韩股是科技行情的“金丝雀”，有必要高频监测其动态
　　近期韩国市场波动率明显加大，仅上周一周（6.22-6.26）内出现两天近10%日跌幅，引发市场广泛关注。一方面，韩国股市50%以上权重集中在科技硬件，本就是当前全球投资者关注重点。另一方面，因其较高的杠杆、散户成交占比和集中度水平，市场波动率大幅走高，成为科技行情的“金丝雀”，对全球AI行情都构成直接影响。因此，我们推出韩股日度监测体系，用6大模块33张图表日度追踪韩国市场：1）市场表现，2）基本面与估值，3）杠杆与融资风险，4）资金与仓位，5）波动率与衍生品，6）宏观环境。
　　指标体系和解读一览
　　总体来看，韩股在过去一周已经出现去杠杆化，且股价大幅波动主要来自资金面和情绪面。例如基本前瞻指标仍在上修，但杠杆ETF规模回落、强平规模回落但仍处于历史高位、波动率同样处在历史极值。但即便如此，目前诸多指标表明股市依然有较大的脆弱性，资金面仍体现为散户主导，高集中度和高杠杆带来的高波动局面没有得到实质性改善。这意味着中期产业趋势依然向好，目前市场一致预期存储ASP上升趋势至少延续到3Q27，但短期波动压力难言充分释放。正如我们在《AI浪潮重塑韩股认知——韩股投资指南，2026/5/16》中所述，AI趋势对韩股市场有着中期支撑，但从投资体验角度，我们也需要注意到这个市场的散户化、高波动和对海外流动性敏感等特征，“投而不追”可能更适应于盈利驱动的高波市场。
　　1）市场表现：韩股领跌全球。周五全球市场普遍收跌，韩股跌幅全球领先。KOSPI指数跌5.8%，SK海力士和三星电子分别下跌8.4%和5.3%，贡献指数跌幅4.6ppt。两大个股在指数市值占比61.5%。
　　2）基本面和估值：美光财报后的存储ASP进一步上修。过去一周美股五大云厂商2026年下半年Capex一致预期小幅上修，2027一致预期小幅下修。SK海力士及三星电子DRAM和NANDASP季度增速一致预期（2Q26至3Q27）过去一周总体上修，尤其是在美光财报后变化明显。当前市场一致预期DRAMASP增长至少延续至3Q27，NANDASP增长至少延续至2Q27。DXI指数周五小幅走高0.4%。
　　过去一周KOSPI指数2026和2027年EPS一致预期分别上升1.2%和3.5%；2026和2027年EPS预期增速分别为227.3%和35.2%。KOSPI指数动态PE和PB分别为8.8和2.1，PE处于2010年以来10%分位数，但PB远高于历史90%分位数。SK海力士PB远高于三星电子。
　　3）杠杆与融资风险：杠杆仓位和强制平仓规模下降，但仍处于历史极端高位。截至6月24日，韩国股票杠杆ETF规模大幅下降49亿美元至424亿美元，杠杆ETF规模/总市值下降4bps至0.97%，但仍处于2013年（数据开始日期）以来的历史极端高位。截至25日，融资买入余额下降3649亿韩元至29.4万亿韩元，处于2005年以来99.9%分位高位；融资买入余额/总市值为0.41%，处于2005年以来69.5%分位。强制平仓金额25日下降631亿韩元至477亿韩元，但仍处2006年以来97.9%分位，强平规模/委托买卖未收款比例3.5%，处34.3%分位。
　　4）资金与仓位：外资持续流出，散户继续流入。过去5个交易日，韩国交易所统计外资及政府养老基金累计净卖出韩股12.6万亿和9931亿韩元，散户和国内机构累计净买入12.6万亿和1.0万亿韩元。散户流入持续性近期小幅波动，但未改2026年以来趋势。散户也是ETF流入的单一主力，过去5个交易日净买入ETF15.6亿韩元。待入市保证金仍高达127万亿韩元，处于历史99%分位，散户资金充足。EPFR口径下，截至6月24日，过去一周主动内资和外资均转为流入，分别流入131万美元和1.3亿美元，被动内资流出12亿美元，被动外资流入6.5亿美元。被动资金流入但主动外资流出趋势未改变。散户成交占比稳定在35%左右，与外资成交占比相当。外资与散户交易分歧度（外资净买入/外资成交额-散户净买入/散户成交额）本周走扩。
　　5）波动率与衍生品：波动率仍高于次贷危机时期，为历史极值。KOSPIKOSPI 200波动率指数仍高达92.7，处于2003年以来极端水平，高于韩股在美国次贷危机时期最高值89.3。PCR处于过去3个月82%分位数，显示市场情绪依然乐观。
　　6）宏观环境：变化不大。10年美债和韩债利率均小幅回落2bp，韩元汇率继续贬值0.46%至1545韩元/美元。CME期货预期美联储年内加息概率59.4%，美元指数小幅回落至101.4。
　　风险提示：AI资本开支增速不及预期；全球利率超预期上行；股市异常波动引发踩踏。