一周概览
　　能源价格冲击下内外需持续分化，实物消费需求不及服务，出口继续保持较高景气度，一线城市地产成交维持韧性。端午假期首日全社会跨区域人员流量同比增长1.9%，较五一增速回落，复旦消费大数据实验室显示今年618全网零售同比增长约3.2%，显示“国补”效应退坡后增速放缓。6月17日陆家嘴论坛央行行长潘功胜宣布六项即将出台的政策措施，显示短期货币政策有望保持稳定，政策重心或在于推动结构性工具创新与金融基础设施建设。
　　高频经济活动跟踪
　　能源价格冲击仍在对生产和消费形成压制，工业生产、传统基建及汽车消费均走弱，但地产成交增速边际修复，港口高频指标显示6月同比仍维持韧性。出行和消费方面，上周18城地铁客运量同比下行3.2%，国内/国际航班数同比下行4.8%/6.3%，6月8-14日乘用车销售同比下行14.6%，主要受高基数叠加能源价格上行影响。工业生产方面，水泥开工率同比上行2个百分点，沥青开工率同比下行16.4个百分点，半钢胎成交量同比下行9.3%。出口方面，HDET港口高频指标显示6月至今出口增速或维持两位数增长，韩国半导体出口增速亦创新高。地产方面，44城新房/22城二手房成交面积同比由前一周的-15.4%/6.7%上行至-2.7%/8.1%，一线城市新房/二手房成交面积同比较前一周的1.7%/11.2%上行至7.1%/18.6%。
　　价格指标及变化
　　国际原油和黄金价格走低，国内原材料价格多数上行。上周布伦特原油价格环比下行7.7%至80.6美元/桶，COMEX黄金价格环比下行1.6%至4,172.9美元/盎司。国内原材料方面，铜/水泥/焦煤价格环比上行1.5%/0.8%/2.6%，动力煤价格环比基本持平，螺纹钢价格环比下行1.0%。农产品价格多数下行，小麦/猪肉/蔬菜/水果价格环比下行0.2%/1.8%/0.9%/2.1%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率升值。银行间利率整体上行，上周DR007/R007环比上行1.7/3.3bp，沪深300指数周环比上升4.64%；国债收益率曲线趋陡。融资方面，上周地产债融资额环比下降，股权融资额环比下降，利率债发行同比少增。汇率方面，上周人民币兑美元汇率环比上升0.16%、兑一篮子货币汇率较前一周升值0.27%。
　　中观行业景气度追踪
　　国际原油价格继续回落，半导体产业链价格持续走高；国际有色金属价格涨跌互现，而光伏产业链价格仍在回撤通道中。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要数据：5月工业增加值同比从4月的4.1%回升至4.5%，但内需相关工业生产和投资均继续受到能源供给冲击影响，社零增速从4月的0.2%回落至-0.6%，固定资产投资月度同比降幅从4月的9.4%走阔至12.5%。
　　重要事件：1）6月17日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席2026陆家嘴论坛开幕式并讲话。2）6月17日，中国人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》。
　　本周宏观主要观察点
　　重点关注5月财政数据、5月工业企业利润数据，6月LPR报价。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。