6月17日2026陆家嘴论坛召开，证监会主席吴清发布资本市场建设与支持上海国际金融中心建设两大政策包。整体看，本轮政策延续了近年来“服务科技创新、提升市场包容性、推进高水平制度型开放”的思路，但在节奏与力度上明显加码，呈现“供给端扶优（IPO/再融资）+需求端引流（主动ETF/外资/REITs/耐心资本）”双向发力的特征。
　　IPO端：未来产业及硬科技的占比有望持续提升
　　2026年4-5月，非金融企业直接融资占比（4QMA）已升至18.7%（接近2021-2022年水平），金融服务实体经济的模式转向直接融资模式的风险共担与资源配置，且资金加速向科技资产倾斜，截至2026年6月17日硬科技市值占比达49.5%，其中电子行业自由流通市值占全A比重已超过20%、远高于2022年电力设备的11%。但我们观察到，政策优化前部分优质硬科技企业尚未达到A股上市标准，2025年A股、港股合计新上市公司超200家，其中存在AI相关业务的约有51家，占比由2024年的12%升至24%，但这类AI企业约有75%选择借港股18C特专科技章节上市，部分为按照境内传统盈利门槛难以上市的AI企业，此次陆家嘴论坛推动科创板第五套上市标准扩容或有望促进该类企业回流。
　　科创板第五套标准扩容至AI，是本次发行端改革最受关注的看点。科创板第五套上市标准（“市值+研发”）是对未盈利科技企业包容性最强的一套标准，此前该标准主要适用于生物医药领域，后续陆续向商业航天、低空经济等前沿领域延伸，截至2026年6月17日，通过科创板第五套标准上市的企业约为23家，自由流通市值占科创板比重约为0.87%。本次陆家嘴论坛将第五套上市标准扩容至人工智能领域，直接打通了一批高研发投入、商业化尚处早期、但技术壁垒突出的AI企业的境内上市通道，或缓解部分优质AI资产“需赴境外上市”的问题，此外，有望吸引一级市场资金加速向硬科技集聚，改善整条创投—成长—退出链条的预期。值得注意的是，本次政策更指向“未来产业”（量子科技、生物制造、具身智能等前沿方向），资本市场的准入重心进一步向更早期、更前沿的硬科技前移；随着这类未盈利硬科技企业持续上市，A股“硬科技/未来产业”的市值占比有望在当前基础上稳步抬升。
　　此外，陆家嘴论坛将创业板改革的关键词定位为“更好服务成长型创新创业企业发展”，并明确加大对新型消费和现代服务业的支持力度，即把即时零售、谷子经济/潮玩、AI+消费、银发经济、文旅体验等新型消费业态，以及现代物流、研发设计、商务服务、数字服务等现代服务业纳入重点支持范围。截至6月17日，创业板中新型消费与现代服务业自由流通市值占比约18.2%，结构上主要由偏科技的业态撑起：AI+消费约11.8%、银发经济约4.4%，而即时零售、谷子经济/潮玩、文旅体验、现代物流等纯消费/服务业态各自占比均不足0.5%。政策催化一方面有助于扩大创业板服务半径，让一批轻资产、高成长但盈利尚不稳定的“新经济”企业获得更顺畅的融资支持，另一方面也呼应了扩内需、促消费的宏观主线。
　　再融资端：以扶优、扶科为导向，优化融资效率与成本
　　2026年陆家嘴论坛明确将修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，突出“扶优、扶科”导向，并加快推出储架发行机制。这是供给侧制度的一次重要优化。“扶优、扶科”意味着再融资资源将进一步向优质公司、科技企业集中，2024年到2026年6月17日，科技企业募资占比由6.8%回升至10%左右，其中剔除国有大行再融资影响后，科技企业募资占比由6.8%快速跃升至20.5%。
　　“储架发行”是企业一次注册、额度有效期内可根据市场窗口分次择机发行。其核心价值在于把融资节奏的选择权更多交还给企业，显著缩短从决策到落地的时间、降低融资成本、平滑对二级市场的冲击。对优质科技企业而言，这意味着在研发投入和产能扩张的关键节点能够更灵活、更低成本地获得权益资本支持。目前境内股权再融资的储架发行尚处试点准备阶段、暂无落地首单，2025年科创板45家公司披露再融资预案、拟募资共计约470亿元，但仍为传统“一案一审”模式。海外储架发行模式或相对成熟：美国1983年即以Rule 415确立储架注册，2005年改革后对资深成熟发行人实行“即报即用、自动生效”的自动储架，成熟发行人的增发绝大多数通过储架完成，英国、加拿大、日本、法国等市场亦普遍实施。
　　主动ETF：产品端的重大创新，标志工具型长期资金进入新阶段
　　推出主动ETF是公募“主动管理工具化”的里程碑，标志境内ETF从被动指数时代迈向“主动管理+工具化”的新阶段。主动管理型ETF是采用ETF产品结构、在交易所上市交易的主动管理基金，不预设跟踪指数，基金经理可自主选股、灵活调仓，兼具主动管理的超额收益潜力与ETF的持仓透明、交易便捷、费率较低等优势。
　　据ETFGI，截至2026年4月底全球主动ETF规模达2.33万亿美元、创历史新高，占ETF总规模比重约为10%，以美国为鉴，2025年ETF净流入超1.4万亿美元，其中主动ETF流入超4700亿，占全部ETF流入的32%；2025年新发ETF中83%为主