北京时间6月18日（周四）凌晨美联储将公布6月议息会议决定，考虑到联储内部对加息仍有分歧，预计联储6月会议维持利率不变，取消声明中的宽松倾向，但强调未来利率走势取决于后续数据；同时，预计联储还将下调26年增长预测、上调26年通胀与中性利率预测，点阵图指引将由26-27年各降息1次转为维持利率不变。此外，本次将是沃什作为联储主席的“首秀”，关注沃什对利率前景、缩表、联储改革等的表态。
　　市场对联储的加息预期较4月会议时升温，但预计联储6月会议将维持利率不变，关注前瞻指引及点阵图修改。4月会议以来，美国就业数据明显反弹，联储对通胀风险的关注明显升温。5月新增非农就业达到17.2万，失业率维持在4.3%的相对低位，缓解联储对就业市场下行风险的担忧。同时，高油价导致5月CPI同比已突破4%，部分联储委员担心高通胀影响通胀预期，因而表态较为鹰派。截至6月12日，金融市场定价联储在2026年底前累计加息21个基点。考虑到工资增速仍然较低，且油价高位回落有助于缓解对通胀高位持续的担忧，联储内部对利率前景仍有分歧，我们认为，联储6月会议将维持利率不变，关注前瞻指引及点阵图的修改。
　　预计联储将取消决议声明中的宽松倾向（easing bias），点阵图中2026-27年各降息1次的指引改为维持利率不变，联储对未来是否加息将维持开放立场；经济预测方面，预计联储下调增长、上调通胀预期。具体来看，
　　前瞻指引和点阵图方面，我们预计联储取消降息指引，点阵图指示利率保持不变。4月联储会议中已经有三名委员要求取消声明中的easingbias，考虑到近期宏观数据不再支持降息，预计6月会议大概率将正式取消easing bias。3月点阵图中今明两年各1次的降息指引，预计也将修改为维持利率不变。对于未来是否会开启加息周期，预计联储将维持开放立场，强调未来路径取决于后续数据表现。
　　经济预测方面，预计联储将下调26年增长预测，上调26年通胀、中性利率预测。中东冲突持续时间超过此前预期，高油价对美国经济的扰动或较3月会议时预期更大。预计联储将在6月会议下调2026年四季度增长预测、上调通胀预测，但失业率预测或维持不变。此外，考虑到鹰派委员强调当前利率没有限制性，且美国劳动生产率增速超预期上行，联储或上调中性利率。
　　关注沃什对缩表以及联储改革的表态。预计沃什将延续此前立场，对缩表、联储改革等议题表现出开放立场，但预计也将强调需要联储内部进行讨论，具体计划和落地时间仍有较大不确定性。
　　向前看，我们认为基准情形下联储下半年保持利率不变，至明年底可能累计加息2次。自5月中旬以来，以沃勒转向中性立场为标志，市场对联储加息预期已明显升温，债市与股市均有一定调整（金融条件收紧），已部分计入沃什在6月会议上可能的中性偏鹰立场。因此，此次会议带来的潜在市场调整风险已有一定释放。我们认为在今年9月前联储将维持利率不变，年底12月加息概率接近50%，下半年基准情形维持利率不变，至明年底可能累计加息2次。背后逻辑在于AI带来的需求前置可能使美国经济面临过热风险，若后续AI资本开支维持高强度且流动性延续宽松，则加息预期将会兑现，若高利率以及偏鹰联储压制需求重回趋势之下，则加息概率将边际回落（参见《联储明年可能有必要加息》，2026/5/20）。
　　风险提示：就业市场超预期走弱，中东冲突推升通胀。