一周概览
　　上周油价快速下行，沥青开工率及建筑建材成交量边际企稳，但其他生产和汽车消费仍偏弱，一线地产成交（尤其是二手房）和出口继续保持较高景气度。上周人民币兑美元汇率略回撤，银行间流动性偏紧，央行增设隔夜逆回购操作呵护市场流动性。5月工企利润数据延续向好态势、但分化趋势加剧；后续关注霍尔木兹海峡逐步重开背景下内需相关指标能否企稳回升。
　　高频经济活动跟踪
　　供给冲击对生产和消费的压制持续显现，但油价大幅回落、建筑活动及生产指标环比边际企稳，一线二手房成交和出口仍维持韧性。消费方面，上周18城地铁客运量同比下行5.8%，国内/国际航班数同比下行3.1%/8.1%，6月15 - 21日乘用车销售同比下行43.2%，主要受高基数叠加前期能源价格上行影响。建筑活动方面，沥青装置开工率环比回升1.8个百分点，建筑钢材成交量环比上行2.9%，同比降幅亦边际收窄。生产方面，焦化/高炉开工率环比回升0.1/0.3个百分点。出口方面，HDET港口高频指标显示6月至今出口或维持两位数增长。地产方面，44城新房/22城二手房成交面积同比回落21.7%/1.2%；其中一线城市新房成交面积同比较前一周的1.1%转负至-9.1%，一线城市二手房成交面积同比由前一周的-6%转正至1.8%。
　　价格指标及变化
　　国际原油和黄金价格走低，国内原材料价格整体下行。上周布伦特原油价格环比下行10.6%至72美元/桶，COMEX黄金价格环比下行1.7%至4,103美元/盎司。国内原材料方面，铜/螺纹钢/水泥价格环比下行3%/1.4%/0.6%。农产品价格指数环比下行1.3%，其中玉米/蔬菜/水果价格环比下行0.1%/0.7%/0.1%，而小麦/猪肉价格环比上行0.3%/1.3%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率回撤。银行间利率整体上行，上周DR007/R007环比上行0.7/3.7bp，沪深300指数周环比下降1.48%；国债收益率曲线趋陡。融资方面，上周地产债融资额环比下降，股权融资额环比上升，利率债发行同比多增。汇率方面，上周人民币兑美元汇率环比回撤0.56%、兑一篮子货币汇率较前一周升值0.75%。
　　中观行业景气度追踪
　　国际原油价格继续回落，半导体产业链价格持续走高；国际有色金属价格整体回撤，光伏产业链价格也仍在下行通道中。
　　上周重要经济数据及宏观事件
　　重要数据：1）5月广义财政收入同比较4月的2%上行至2.5%，而广义财政支出同比降幅较4月的7.3%收窄至3.9%。2）AI产业链+能源支撑5月工企利润同比上行21.1%，营业收入同比亦从4月的5.8%上行至6.7%。
　　重要事件：1）6月23日，李强总理在2026夏季达沃斯论坛明确指出中国的产业竞争力并非依靠补贴形成。2）6月25日，《新型能源体系建设“十五五”规划》提出目标到2030年新能源发电量占比达到30%。3）6月25日，央行宣布增设隔夜逆回购操作品种，以进一步完善短端利率调控机制。
　　本周宏观主要观察点
　　重点关注6月制造业PMI数据（6/30）。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。