报告导读：
　　2025/26年南美大豆再度迎来丰产周期，巴西产量创新纪录至1.8亿吨，阿根廷大豆产量达5000万吨，高于此前市场预期，全球大豆整体供应维持宽松格局，从上方压制美豆价格上行空间；
　　需求端支撑逻辑同样明确：美国生柴强制添加政策持续加码，显著拉动美豆国内压榨需求；叠加中国承诺每年2500万吨左右的采购量，为美豆出口形成刚性兜底，美豆供需维持紧平衡，价格深度下跌空间有限。综合判断，下半年CBOT大豆大概率维持区间横盘震荡，核心运行区间1050-1250美分/蒲式耳。行情若突破当前震荡区间，需出现三类核心驱动：一是美国大豆主产区遭遇持续性高温干旱；二是巴西化肥进口供给不足，直接拖累新季大豆种植面积或单产；三是巴西大豆生长期内厄尔尼诺快速转换为拉尼娜，引发产区持续性干旱。
　　交易策略层面，常规行情采用区间高抛低吸思路；一旦出现上述强利多驱动，可切换逢低做多思路布局多头行情。
　　核心风险点：主产区极端天气、中东冲突、宏观金融风险、贸易战