我们的观点：预计菜油相对偏强，菜粕将维持弱势，国际菜籽价格可能在8月份以后有所转弱
　　我们的逻辑：
　　2026/27年度全球菜籽供应量预计维持高位。我们预计2026/27年度全球菜籽总面积增长，欧盟、印度、乌克兰的菜籽丰产基本确定，俄罗斯的面积增幅较大，澳大利亚和加拿大2026/27年度的菜籽供应量至少在中性水平以上。
　　全球菜系商品的消费将呈现区域性特征：美国和加拿大的菜油需求强劲，将带动国际市场菜油价格偏坚挺；欧盟菜油需求预计稳定但增长受限于欧盟生柴政策，受欧洲菜籽、葵籽丰产影响，预计2026/27年度欧盟对欧洲以外地区的菜籽进口需求同比减少；受俄罗斯菜籽、葵籽增产影响，中国和印度将进口更多的菜油和葵油。
　　预计2026年下半年国内菜系商品的进口保持稳中有增的态势。下半年菜籽进口量预计偏高，菜油和菜粕进口预计稳中有增。7月份以后，预计国内菜油进入累库周期；国内菜粕需要保持性价比来刺激需求，避免累库。
　　基于上述分析，国内菜油基差预计因库存上升而偏弱，但是单边走势预计还是受到国际市场菜油和其他植物油价格影响，不一定弱。国内菜粕预计基差和单边价格都偏弱，只有等到豆粕的上涨驱动出现后才会带动菜粕走强。操作上，建议关注菜油逢低做多和豆菜粕价差做扩的机会。
　　风险提示：政策风险，天气风险