报告导读：
　　2026年下半年，我们认为全球食糖市场估值低，供需基本面边际改善，纽约原糖价格筑底待涨为主。国内食糖市场供求关系偏宽松，叠加配额外进口窗口深度打开，甜菜糖仓单问题仍在，郑糖震荡偏弱运行为主。市场长期围绕进口总量和节奏预期展开交易。25/26榨季，维持广西白糖现货价格5200-5800元/吨的预测区间不变。
　　风险提示：宏观、天气、国际和国内政策重大变化，导致预期发生偏差。