今日焦點:
　　碳酸亞乙烯酯（VC）：供需拐點推動獲利復甦
　　碳酸亞乙烯酯（VC）作為鋰離子電池電解液中的核心添加劑，能夠在負極形成保護性SEI膜，因此是決定電池使用壽命與安全性的關鍵材料。根據產業數據，6月22日VC現貨價格為每噸人民幣14萬元（週增1.82%，月增7.69%），維持在高檔震盪。然而，儘管目前正值傳統淡季，市場卻呈現逆勢強勁態勢，具體表現為報價堅挺、庫存去化完畢，以及現貨訂單升溫。在新產能釋出延後的背景下，即將到來的第三季動力與儲能需求旺季，極有可能推動VC價格突破先前每噸人民幣18萬元的高點。
　　供給緊縮：名目產能與有效產能之間存在較大缺口。
　　1).截至2026年底，產業名目年產能預期將達19.2萬噸，但有效供給僅為11.5萬噸，缺口接近8萬噸。此差異係因龍頭生產商如華盛鋰電（3萬噸）、山東亙元及浙江天爍等之新產能遞延，預計至2026年第四季才會投產。與此同時，既有產能已處於滿載運轉，並無多餘餘裕。
　　2). VC歸類為危險化學品（涉及易燃／有毒物質且環保要求嚴格）。滿載運轉將提高安全風險，需保留安全餘量，而頻繁的停機檢修亦限制產能利用率。
　　需求強勁：成長動能來自於量的擴張與結構性轉變。
　　產業價值鏈預估，2026年全球鋰離子電池需求將達3,065 GWh（年增34%），其中儲能貢獻795 GWh（年增47%）。VC添加比例方面，LFP儲能電池為3%～6%，相較之下NMC動力電池僅1%～2%，這意味著儲能佔比提升將使單位VC消耗量增加。同時，一線電池廠7月至8月的生產排程已分別達108+ GWh與114+ GWh，月增趨勢明確顯示第三季旺季來臨，需求加速升溫。在儲能成長、海外LFP滲透率提高及添加比例提升的帶動下，2026年VC需求成長率可能超過64%，遠高於產業平均的34%。
　　我們的觀點：短期內供給擴張有限，持續強勁的需求將為VC價格提供紮實的上行支撐。由於VC占整體電池成本不到1%，下游對價格敏感度低，價格傳導順暢且上行阻力有限。歷經連續兩年虧損後，VC產業已於2026年迎來供需拐點。在去年低基期支撐及需求強勁帶動下，相關企業今年獲利可望顯著改善。
　　我們看好以下龍頭業者：
　　1).華盛鋰電（688353 CH，股價人民幣122.12元，市值人民幣195億元）：VC領導廠商，主導國家VC標準起草，並與寧德時代及比亞迪緊密合作。有效產能：電子級VC 1.4萬噸加上工業級6,500噸；預計2026年下半年再增加3萬噸。市場共識2026年全年歸屬母公司淨利潤為人民幣11億元，2026年預估本益比為17.7倍。
　　2).孚日股份（002083 CH，股價人民幣11.10元，市值人民幣105億元）：垂直整合一體化業者，擁有自備電廠及CEC原料供應，成本優勢較高。目前VC產能：1萬噸（預計2026年9月擴至1.2萬噸）。市場共識2026年全年歸屬母公司淨利潤為人民幣6億元，2026年預估本益比為17.5倍。
　　3).海科新源（301292 CH，股價人民幣80.84元，市值人民幣180億元）：電解液溶劑全球領導者，碳酸酯類溶劑產能逾80萬噸，VC產能約1.5萬噸。市場共識2026年全年歸屬母公司淨利潤為人民幣13億元，2026年預估本益比為13.8倍