事项：
　　美国时间2026年6月17日，沃什首次作为美联储主席召开议息会议，并宣布维持联邦基金利率的目标区间在3.5~3.75%不变，会后沃什发表讲话并回答记者提问。
　　平安观点：
　　议息会议沟通框架变化，联储内部转鹰，有四方面关注点。一是，会议声明篇幅缩短，体现沃什“个人风格”，例如弱化“数据依赖”决策框架、加入对生产率和投资的表述、单独强调通胀等。二是，沃什明确拒绝提交经济预测摘要（包括点阵预测），指向其在货币政策方面“去指引”的倾向，尽管其他票委仍暂时延续这一传统。三是，会议声明和美联储成员给出的SEP预测大幅转鹰，上调通胀预测，下调失业率，删去宽松指引；认为年内应当加息的委员人数上升至9人。四是，改革方面，沃什宣布成立“五个工作组”审查美联储资产负债表和政策框架，预计年底前取得进展，但会议声明强调继续维持充足准备金框架，则缓和了短期内缩表的担忧。
　　市场影响：加息担忧再起，但市场较快消化紧张情绪。会后市场对2026年内加息的预期大幅抬升至1.3次（会前0.8次）；当天10年美债收益率和美元指数上行，美股下跌、黄金回落，但次日市场情绪缓和，资产表现有所逆转，迅速消化会议影响。我们认为，本次会议表态显示，美联储内部鹰派倾向增加，沃什对通胀的关注度提升、淡化前瞻指引，但短期内或不会采取激进缩表等改革措施。结合6月美伊谈判取得进展后油价显著下行的情况来看，若后续通胀见顶回落，年内美联储有望至少维持利率不变；当前市场和美联储成员对通胀/加息的担忧或存在修正的可能性。
　　政策思考：市场感受偏鹰主要来自经济预测和点阵图。6月经济预测上调通胀预期、下调失业率预期，并大幅上调利率预期；点阵图显示超过半数成员赞成年内加息。不过，经济预测和货币政策预期有线性外推的“惯性”，可能随数据变化而变化。当前美伊冲突趋于缓和，美国能源冲击的一轮效应或已见顶，预计美国全年通胀或不及美联储6月预测的3.6%，年内加息真正落地的可能性仍有限。另一方面，沃什已明确展现出淡化SEP的倾向，此次引发担忧的经济预测在未来的重要性可能下降。而对于会前市场担忧的缩表改革、减少沟通等问题，沃什给出的回应较为合理，有望稳定预期。沃什继续维持充足准备金框架、鼓励成员维持原有沟通方式，并强调改革将“先调查、再实施”，指向改革“循序渐进”，年内暂无需担忧货币政策框架大变。本次沃什表态与其在4月参议院听证会表态保持连贯，在抗通胀、改革政策框架、审慎推进缩表等方面维持了政策“刚性”，市场对其施政的稳定性的信心有助于缓和货币政策不确定性的担忧。
　　风险提示：美国经济超预期走弱，美国通胀韧性超预期，美联储政策或独立性超预期受损等。