事项：
　　国家统计局发布2026年5月主要经济增长数据。
　　平安观点：
　　5月份中国工业和服务业生产同步恢复，外需高景气的带动持续显现，消费和投资存在恢复空间。生产端，工业增加值和服务业生产指数分别同比增长4.5%和4.4%，分别较上月增速提升0.4和0.1个百分点，工业恢复快于服务业。需求端，社会消费品零售总额同比-0.6%，固定资产投资完成额同比-4.1%，分别较上月增速边际回落0.8和2.5个百分点。具体看：
　　1.高技术制造业、装备制造业及出口支撑工业生产。5月高技术制造业增加值增长15.1%，较上月加快2.3个百分点，快于全部规模以上工业增加值10.6个百分点。装备制造业增加值同比增长9.5%，对规模以上工业增加值增长贡献率接近八成。出口交货值处于高位，同比增长10.1%，较上月回落0.5个百分点，对工业生产的带动较强。石油和天然气开采、化学原料及制品两行业工业增加值回落，或受国际原油供应的影响。工业产销率恢复。工业产销率累计值达到95.8%，较去年同期加快0.4个百分点，连续三个月走强。
　　2.服务消费增势良好。1）5月服务业生产指数同比增长4.4%，较上月提升0.1个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输仓储邮政业增速强于总体。2）5月社会消费品零售总额同比增长-0.6%，较上月增速回落0.8个百分点。其中，餐饮收入增速0.6%，快于商品零售的-0.7%。服务零售额累计同比增长5.4%，较上月增速回落0.2个百分点。此外，国家统计局新发布社会消费商品和服务零售总额1-5月同比增长2.8%，服务零售额带动较强，已成为观察消费发展的重要指标。从限额以上单位零售额来看，5月服装、粮油食品、中西药品、烟酒、饮料等必需品及日用品对总体增速存在拉动，仍有韧性。“以旧换新”相关的汽车、家电、通讯器材对总体增速的拉动较上月回落。去年同期大规模以旧换新政策实施，叠加“6·18”影响，基数较高，今年部分地区高温多雨影响线下消费，共同拖累居民商品消费读数回落。
　　3.高技术产业投资较快增长，基建和设备更新支撑延续。固定资产投资累计同比-4.1%，较上月增速回落2.5个百分点。具体看：5月房地产投资累计同比增速为-16.2%，扣除房地产开发投资后的项目投资累计同比-1.2%，二者均较上月回落2.5个百分点。其中：1）广义基建累计同比增长0.8%，重大基建项目持续推进，“六张网”等基础设施建设加快布局。2）大规模设备更新政策有力带动企业改造升级，5月份设备工器具购置投资累计同比增长9.3%，制造业投资累计同比增速-0.4%，强于总体。3）高技术产业投资增势良好，5月累计同比增速4.5%，集成电路制造业、锂离子电池制造业投资分别增长11%、24.9%，信息服务业投资增长13.8%。
　　4.房地产销售恢复，一线城市房价上涨。5月商品房销售面积累计同比增速为-10.8%，较上月回落0.6个百分点；而销售额增速较上月提升1.1个百分点，一线城市房价连续3个月环比上涨，或对销售额产生一定带动。
　　风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。