要点：本文跟踪全球大类资产及多资产指数表现，并归类海外机构全球多资产配置产品，进行收益持仓分析。近期美股波动放大走出“V”型行情，科技板块涨幅收窄，新兴市场债券维持正收益，日本十年国债YTM持续上行，油价从高位快速回落，贵金属持续震荡，商品市场整体下跌。多资产指数中风险平价与风险预算均为负收益，趋势指数转跌，资配产品业绩整体一般，仅主观多策略型实现平均正收益。
　　大类资产表现：1）权益：全球权益市场近期大幅震荡，整体维持上涨；信息科技收益保持领先但涨幅收窄，能源板块回撤幅度扩大。2）固收：全球债券市场指数上行，新兴市场收益相对更高；5月日本国债收益率再度大幅上调，英国则出现显著降低；美债短端利率上行，超长端利率基本维持，期限利差小幅收窄，实际利率上升。3）商品：贵金属持续震荡下行，原油大幅回撤，商品指数整体下跌；铝在持续3个月贴水后转为升水，但幅度较小。
　　多资产指数：为跟踪常见的量化多资产策略的表现，我们选择风险平价、风险预算、风险溢价三类指数。1）风险平价：最近一个月目标波动10%与15%的风险平价指数收益分别为-2.54%、-3.51%，由上涨转为下跌，我们认为源于债券与商品的共同压力，高通胀预期下美债10年YTM上行至4.5%附近，同时中东局势缓和导致油价从高位快速回落，商品板块整体贡献负收益。2）风险预算：近一个月平均同为负收益，近年突发地缘性、政治性事件扰动较多，使得通过宏观因子进行动态风险控制的风险预算策略相对落后。3）风险溢价：表现分化，趋势指数转跌，Carry指数则有显著正收益。最近一个月油价、金价、美股反复变化，资产价格的频繁反转使趋势因子短期失效。Carry赚取的是风险补偿，虽然市场出现波动，但美国利率仍维持高位，最近一个月仍有0.61%的正收益。
　　全球配置产品：筛选海外机构旗下的主动型全球多资产配置基金，归类为主观型、混合型（主观量化结合）、量化型三种。1）表现：产品业绩整体一般，仅主观多策略型实现平均正收益。主观多策略型产品权益仓位基本在60%以上，且主要为美股，同时偏好于信息技术行业，因此在近期具有相对优势，同时基金经理的灵活择时也可以规避大幅波动下的回撤；而有一定商品仓位的风险平价产品收益承压，以及使用宏观因子框架的混合型产品在震荡行情下可能受到扰动，表现不佳。2）持仓：截至05/31，相对两个月前，主观多策略型产品权益仓位有显著增加，板块上增配科技，现金与固收仓位均降低；生息策略产品权益仓位下降，板块中金融的权重显著降低，部分转移到信息技术与能源板块，因此近期能源板块的回撤一定程度上拖累了产品的业绩；由于股票市场波动放大，风险平价产品降低权益仓位，增加固收仓位，商品仓位未做显著调整。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，仅进行客观描述，不构成投资建议。