走势：2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为0.29%和-3.54%；二季度伦金和沪金涨跌幅分别为-7.24%和7.56%。
　　通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。美国5月美国CPI同比和核心CPI同比分别为4.2%和2.9%，分别高于前值0.4和0.1个百分点。核心通胀表现平稳，主要是由油价引起的，还没全面通胀。
　　利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年以来的低点附近震荡反复，2月以来企稳连续反弹突破前高后表现仍然强势。
　　供需：从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024全球黄金供需出现宽松，主要是库存上升，此外央行购金继续保持1000吨以上。2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应同比小幅增加；需求出现结构变化，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。2025年全球和国内投资需求大幅增加，创历史新高。由于黄金税收新政，未来对国内实物金影响较大，2026年国内黄金首饰一季度需求大幅下降，但黄金投资和金条大幅上涨，符合预期。
　　美国经济：美国劳工部公布数据显示，美国5月新增非农17.2万，预期8.8万，前值由11.5万上修至17.9万；失业率4.3%，持平预期与前值；平均每小时工资环比回升0.2%。
　　展望：二季度黄金大幅调整，吞没了一季度涨幅，短期风险释放。中期而言，黄金的金融属性较强，而美联储自5月以来就显示出不再降息，甚至加息的预期，6月加息预期更甚。6月美联储议息会议点阵图显示，18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，其中3人预计加息一次、5人预计加息两次、1人预计加息三次，加息预期超出市场预期，因此黄金中期风险仍在。不过深入分析，本轮美国通胀主要受能源价格驱动，属于供给端冲击，核心服务性通胀并未全面扩散。因此，预计2026年下半年美联储实质性加息概率较低，主要影响因素是缩表，因此需要继续关注新任美联储主席的表态。长期因素去美元化利好仍未变化。综上所述，黄金短期风险释放，但中期风险仍在，长期因素去美元化利好仍未变化。因此预计黄金弱势震荡为主。
　　操作上建议短线交易。期权上，观望，供参考。
　　风险因素：1、美联储缩表加息；2、美元走强