季度观点
　　行情：第二季度中东局势缓和，AI驱动明显，沪锡价格交易重心缓步抬升，5月下旬价格调整后，6月初又创阶段性新高，权益市场走软，锡价跟随调整后又重新走强；2026年6月16日，Mysteel综合1#锡现货价格410500元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。国内货币政策节奏取决于实体经济修复情况，央行将更加注重精准发力，通过结构性货币政策工具支持科技创新。中国高技术制造业PMI达52.9%，已连续16个月位于扩张区间，显示新动能持续引领。沃什其政策取向可概括为"对通胀结果严格，对利率工具保持弹性"。
　　供给：5月份精锡产量为15162吨，环比增加，同比小幅增加3%；国内锡矿产量4月份6132.76吨，环比小幅减少，国内锡矿保持稳定，4月份锡矿进口环比、同比减少；佤邦复产缓慢。长期供给干扰仍大：特别是缅矿的复产进度较慢，非洲锡矿所在区域局势不稳，印尼出口政策调整等。
　　需求：5月份新兴领域半导体保持需求韧性，光伏出现调整；传统领域需求分化明显，部分出现调整，预计三季度维持分化格局。国内经济需求有韧性，海外后期如果通胀重启将降低降息可能性；半导体、新能源等长期将支撑全球发展，从而带动锡的需求；权益市场情绪波动将会传导到锡价。
　　成本利润：矿端持续偏紧缓解，加工费延续反弹上涨，短期来看，矿端干扰有所缓解，二季度初期进口有所放量后回落，中长期仍待观察。
　　库存：2026年6月11日，SHFE库存为10128吨，二季度库存先减后增；截至到2026年6月10日LME总库存8890吨，二季度库存保持高位；截至到2026年6月5日，精锡社会库存为13412吨，季度库存先降后升
　　策略：佤邦复产缓慢，进口短期减少，长期供给干扰仍大，国内经济韧性仍在，半导体、新能源等景气度整体将长期保持向上；海外通胀提升加息的可能性，美联储缩表预期压制市场。权益市场新能源、半导体存储等板块情绪波动较大，库存小幅增加，整体市场区间运行的概率较大，操作上，期货季度核心支撑位参考345000-355000元/吨；压力位460000-470000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿、印尼出口的扰动，消费数据。