宏观：受中东地缘局势持续影响，全球通胀预期上修，增长预期下修，主要经济体货币政策路径出现显著分歧。美联储降息节奏放缓或暂停，欧洲面临最严峻的滞胀挑战，国内经济处于从周期筑底到结构修复的阶段，出口仍是重要支撑。大宗商品市场受地缘政治和供需基本面双重驱动，“金九银十”需求旺季预计仍支撑有色金属震荡偏强。
　　供应：几内亚矿业部计划近期公布关于铝土矿配额问题的详细文件，矿端成本支撑氧化铝反弹，国内供应端产能释放节奏加快，新投项目陆续贡献产量，供应过剩格局未改，下游需求表现相对稳定。冶炼端国内电解铝运行产能已触及天花板，云南丰水期复产增量有限，供应端弹性不足。海外美伊达成和平协议，但中东等海外铝供给端恢复周期较长，且受到能源供给影响，新增产能或不及预期。
　　需求：海外欧美补库需求尚可，汽车轻量化、电力、储能建设用铝增加；东南亚、非洲等“一带一路”共建国家和地区基建与电力需求呈刚性。6月进入国内铝消费传统淡季，地产等传统领域用铝需求进一步走弱，但光伏、新能源汽车轻量化、电网基建、AI算力等新兴领域用铝需求持续放量，一定程度对冲传统需求下滑。此外铝材出口订单表现较好。
　　库存：市场需求仍有支撑，预计中下旬国内需求收缩，铝锭社会库存预计维持缓慢去库。
　　观点：几内亚矿业部计划近期公布关于铝土矿配额问题的详细文件，矿端成本支撑氧化铝反弹，国内供应端产能释放节奏加快，新投项目陆续贡献产量，供应过剩格局未改，下游需求表现相对稳定。冶炼端国内电解铝运行产能已触及天花板，云南丰水期复产增量有限，供应端弹性不足。海外美伊达成和平协议，但中东等海外铝供给端恢复周期较长，且受到能源供给影响，新增产能或不及预期。海外欧美补库需求尚可，汽车轻量化、电力、储能建设用铝增加；东南亚、非洲等“一带一路”共建国家和地区基建与电力需求呈刚性。6月进入国内铝消费传统淡季，地产等传统领域用铝需求进一步走弱，但光伏、新能源汽车轻量化、电网基建、AI算力等新兴领域用铝需求持续放量，一定程度对冲传统需求下滑。此外铝材出口订单表现较好。三季度即将进入传统需求旺季，鉴于供给刚性约束与需求结构性亮点，预计后期沪铝有望企稳回升。
　　策略：低位分批买入做多，沪铝参考运行区间23000-25500元/吨