观点
　　◆宏观：预料地缘局势不确定性和波动性仍然很大，但大势向好依然不变。货币贬值因素为大宗商品带来支撑，但短期美联储换帅和通胀高企带来扰动。
　　◆供应：短期雨水较多扰动天胶原料供应，季节性上量情况有待验证，市场对前年用药刺激伤害橡胶树和供应大周期拐点存有较高的预期。ANRPC数据显示前四月其成员国产量微幅减少。天胶供应大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料强势，胶农库存在24-25年高位出清，当前高价会刺激产出，但短期上量有限，原料维持坚挺。近期泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶的价差也处于较高水位。原料和基差强，反映现实强势。合成胶原料丁二烯持续回调，合成胶对天的价差自十年高位附近重新回到低位。能化库存下降，后市不宜过度看空。
　　◆库存：青岛库存处于较高水平，目前呈现季节性去库态势，留意后期边际变化。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存处于中性水平偏低水平，但丁二烯库存处于近年最高水平。下游全钢胎库存中位，半钢胎库存也低于去年。
　　◆需求：我国GDP目标下调利空橡胶宏观需求，油价回落利好橡胶需求，尤其是海外半钢胎替换需求。产业端，长期来看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期，叠加换车周期，1-5月重卡销量同比增约22%左右，但边际增速走弱；乘用车国内零售市场受补贴和购置税减免退坡影响，有一定压力，但出口数据亮眼。工程机械出口数据强劲，海外全钢胎需求看好。
　　◆策略：当前估值已提升，库存高企，需求一般。合成胶回调后留意能否企稳，支撑位12600-13000附近。套利考虑多br空nr
　　◆风险点：去库节奏、胶水产出、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面