季度观点
　　5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点；环比增长0.40%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长4.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.6%。装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比上月加快1.2和2.3个百分点。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%。1—5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。
　　1—5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。1—5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。1—5月份，全国网上商品和服务零售额83177亿元，同比增长5.9%。其中，网上商品零售额52718亿元，增长5.0%；网上服务零售额30459亿元，增长7.6%。
　　5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%；环比下降0.38%。按消费类型分，商品零售额36485亿元，同比下降0.7%；餐饮收入4605亿元，增长0.6%。刚需食品饮料、平价美妆服饰、计算机/航空航天高技术制造具备基本面支撑；。
　　地产链、家电、汽车、传统周期板块持续承压。
　　1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。分领域看，基础设施投资同比增长0.6%，制造业投资下降0.4%（年内首次转负，企业资本开支收缩），房地产开发投资下降16.2%。
　　分产业看，第一产业投资同比增长5.9%，第二产业投资增长0.1%，第三产业投资下降6.8%。民间投资同比下降7.1%；扣除房地产开发的民间投资下降3.5%。高技术产业投资同比增长4.5%，其中计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%、13.8%。5月份，固定资产投资（不含农户）环比下降1.91%。
　　2026年5月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。其中，食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。
　　食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.9%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.26个百分点。食品中，畜肉类价格下降7.4%，影响CPI下降约0.31个百分点，其中猪肉价格下降16.1%，影响CPI下降约0.31个百分点；鲜果价格下降2.2%，影响CPI下降约0.04个百分点；蛋类价格上涨6.6%，影响CPI上涨约0.03个百分点；鲜菜价格上涨1.6%，影响CPI上涨约0.02个百分点；水产品价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点。
　　2026年5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1%，环比上涨0.5%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.0%。
　　生产资料价格环比上涨0.7%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.53个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.5%，原材料工业价格上涨0.9%，加工工业价格上涨0.5%。生活资料价格环比持平。其中，食品价格下降0.1%，衣着、一般日用品和耐用消费品价格均上涨0.1%。
　　工业生产者购进价格环比变化中，化工原料类价格上涨4.2%，燃料动力类价格上涨2.7%，纺织原料类价格上涨1.0%，黑色金属材料类价格上涨0.6%，有色金属材料及电线类、农副产品类价格均上涨0.3%；建筑材料及非金属类价格下降0.5%。
　　2026年5月PPI的上行主要由上游资源类行业拉动，有色金属、石油煤炭、化学原料价格延续高增，是PPI的核心贡献项。下游消费类行业整体表现疲软，食品、饮料、服装、医药、汽车等行业PPI持续负增长，反映出终端消费需求仍未出现明显改善。行业分化特征显著，呈现出上游强、下游弱，资源类强、消费类弱的格局，这种分化预计将在短期内持续。
　　央行发布数据显示，今年前五个月，我国新增人民币贷款9.11万亿元；社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。5月末，M2余额同比增长8.6%。5月份企业新发放贷款加权平均利率约为3%，比上年同期低约25个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，贷款利率保持在低位水平。
　　5月信贷社融数据延续偏弱结构，实体经济内生融资需求仍显不足。居民端加杠杆意愿持续低迷，短期、中长期贷款同比均同比少增，消费与购房信贷需求修复乏力；企业端融资呈现明显的票据冲量，中长期贷款连续两个月同比负增，实体企业扩产、投资意愿低迷；政府债券融资同比少增，财政前置发力节奏偏缓。
　　5月末，广义货币(M2)余额353.67万亿元，同比增长8.6%，增速保持不变。狭义货币(M1)余额114.89万亿元，同比增长5.5%，与4月末相比提升0.5%。M2-M1“剪刀差”从上月的3.6个百分点收窄至3.1个百分点，创下2026年以来的最低水平，表明资金活化程度呈现渐进式改善趋势。流通中货币(M0)余额14.69万亿元，同比增长11.9%，较4月的12.2%回落0.3个百分点，节后现金集中回笼。前五个月净投放现金5907亿元。
　　国家外汇管理局统计数据显示，截