基本面观点
　　现货：二季度国内生猪市场持续陷入磨底格局，此前市场期待的5月底至6月初价格反弹行情并未如期兑现，猪价始终维持低位窄幅震荡态势。截止6月17日，全国生猪出栏均价9.29元/公斤，同比下降超30%，低价区报8.60元/公斤。当前市场多空博弈激烈，政策层面持续释放托底信号，为市场提供底部支撑。但从市场反馈来看，当前政策仅能起到托底稳盘的作用，无法彻底扭转行业短期供需失衡的核心格局。需求端则处于年内消费淡季，利空因素更为突出。整体呈现“供需双弱”的格局，猪价或仍以磨底运行为主。
　　产能：能繁母猪存栏量是衡量生猪产能的核心指标，直接决定了未来10-12个月的商品猪供应量。5月14日农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。据国家统计局最新数据显示，截至2026年4月末，全国能繁母猪存栏量降至3898万头，较2025年6月的高点减少了145万头，已连续10个月下降，整体产能去化速度缓慢。按照生猪10个月左右的繁育生长周期，2025年底至2026年初的母猪去化效果，将在2026年9月后逐步传导至商品猪出栏端，7-8月出栏量仍处于相对高位。同时行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）持续提升，头部企业普遍超过24头，部分领先企业达29-32头，生产效率提升对冲了部分产能去化效果，实际出栏基数仍居高不下，对价格上涨形成一定压制。随着行业陷入深度亏损，中小养殖户承压严重，退出速度或加快。但终端需求依旧疲软，屠企收购谨慎，前期高产能释放仍在持续，猪价仍承压。
　　展望：2026年3-4月份，部分规模猪场为回笼资金，集中降重出栏，导致短期供应“透支”，猪价持续探底，4月中旬已跌至近年低位，养殖利润大幅下挫，养殖端从“集中抛售”转向“挺价惜售”，部分企业缩减出栏量，出栏节奏回归理性后，超跌价格迎来修复窗口，成为本轮猪价反弹的基础动力。三季度是生猪周期从底部磨底向季节性复苏过渡的关键窗口，现货价格整体或呈现先弱后强、震荡抬升的运行态势，期货盘面预期先行、基差或逐步修复。从供应结构来看，6-7月生猪出栏压力环比预计有所缓解，但供给量仍处于偏高水平。受2025年9月能繁母猪存栏量下降的传导影响，7月理论上适重猪源出栏量将继续减少。但1月仔猪受规模场年末冲量以及饲料成本低位支撑，养殖积极性较高，有所增量，因此7月供应压力虽较6月略有减轻，但供应端或维持“减量不减压”的状态。整体看7-8月供给压力仍存、消费淡季延续，市场以消化存量产能为主；9月供需两端或形成共振，价格拐点有望确认。不过在宏观经济环境低迷、传统消费习惯转变及禽肉等替代品冲击等多重因素叠加影响下，国内猪肉总消费量呈现稳步下滑态势，全国生猪市场底部震荡周期拉长。行业博弈加剧，后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏以及季节性需求兑现程度。
　　策略：主力合约支撑位位参考11000~11400，后市需重点关注养殖端的出栏节奏及母猪的去化情况。