【表现回顾】全球市场层面，从猛烈打击到谅解备忘录披露，美伊谈判反复，市场震荡未完。截至6月12日，美元计价下，全球大类资产综合表现上：股>债>大宗。比特币、全球REITs、韩国KOSPI领涨，标普大宗商品、ICE布油、VIX领跌；情绪端，暂无资产14天RSI触发超买信号。港股行业层面，港股通钢铁、银行和传媒领涨，商贸零售、综合和计算机领跌。
　　【估值-盈利】阿里、腾讯等科技公司被美国列入中国军方企业名单，港股估值低位维持；恒科盈利预期近期有所企稳。盈利层面，截至6月12日，恒生指数未来12个月EPS一致预期增速较上周下降1.5pct至1.9%，恒生科技未来12个月EPS一致预期增速较上周上升2.0pct至-13.2%。估值层面，截至6月12日，恒生指数12个月动态PE为10.6x，位于均值附近；恒生科技12个月动态PE为16.7x，位于均值-0.8 STD附近。此外，纺服、非银金融和传媒行业PE处在历史低位，汽车、综合金融和建材行业PE处在历史高位。
　　【资金面】美国5月通胀数据如期上升，欧央行开启加息周期，美伊谈判波折但周五出现积极信号，紧缩担忧略有缓解。政策层面，截至6月12日，2026年12月FOMC会议的隐含隔夜利率为【3.822%】，环比6月5日数据-0.058pct；10年期美债收益率小幅下跌，环比上周-7bp至4.5%，其中实际利率-2bp至2.2%，通胀预期-5bp至2.3%。美元流动性上，美国企业投资级债券信用利差-1bp至0.72%，高收益债券信用利差+1bp至2.66%；Libor-OIS利差+0.2bp至120.24bp，SOFR-OIS利差-0.0bp至-0.05bp，综合来看，美元流动性环境仍较宽裕。外资层面，6月4日至6月10日，共有240.4/14.1/56.6亿美元资金流入美国/日本/新兴市场，有10.9亿美元资金流出欧洲。港股方面，主动外资延续流出，被动外资转向流入。具体而言，主动外资净流出港股3.5亿美元（前一周净流出3.5亿美元），被动外资净流入港股1.0亿美元（前一周净流出10.9亿美元）。中介机构来看，本周南向增持124亿港元，国际中介减持88亿港元。板块层面，南向本周主要增持信息技术、金融，国际中介主要增持医疗保健、材料。个股上，南向主要增持腾讯控股、建滔集团和长飞光纤光缆，减持中芯国际、阿里巴巴和中国宏桥；国际中介主要增持中芯国际、联想集团和云知声，减持腾讯控股、建滔集团和汇丰控股。
　　【情绪面】港股市场情绪维持偏低，卖空占比处中性偏高水平。卖空方面，截至6月12日，港股近5日日均卖空成交额为382亿港元，占市场成交总额日均比例为17.1%，较上周有所回升，目前位于近三年73.0%分位水平，其中腾讯、阿里巴巴、美团、京东未平仓卖空数占证券发行数量比例分别为0.60%、0.63%、3.53%、2.33%，分别位于近五年84.6%、72.3%、84.2%、93.4%分位数水平。情绪指标来看，截至6月12日，恒生科技成分股过热比例价格指标录得【27%】，情绪热度处于中性偏冷区间。
　　【供需面】市场供需大体平稳，回购热度仍然偏高。周度回购来看，6月8日至6月12日，港股全市场共122家公司回购，回购金额为79.3亿港元，较前一周+0.1亿港元。若以“[(分红+回购)-(IPO+再融资)]/港股总市值”衡量市场回报率，截至6月12日，市场回报率TTM录得【1.58%】，较前一个月1.76%有所下降。解禁方面，截至6月12日，港股市场当周解禁规模140.9亿港元，下周预计解禁46.7亿港元；2026年初至今解禁市值总额达3140.1亿港元，下周解禁规模或有所回落。
　　风险提示：1）美联储收紧货币政策；2）国内经济复苏不及预期；3）地缘政治冲突加剧；4）兴业证券为中芯国际、澜起科技、天岳先进做市商。