2026年6月11日，欧央行如期加息25个基点，将存款便利利率、主要再融资利率、边际贷款利率分别上调至2.25%、2.4%和2.65%，符合市场预期。
　　为什么欧央行6月开启加息？相较于美国等经济体，在2026年中东冲突之前欧元区通胀大体上回到目标水平，欧央行的降息周期基本结束，为能源冲击下欧央行加息打开了空间。随着美伊冲突推涨油价，欧元区通胀在直接冲击（能源分项CPI）和间接效应（核心通胀）上增长均有加剧，尤其是5月核心服务通胀初值同比增速由3%增至3.5%，为加息提供必要性。同时，作为单一目标制的央行，欧央行货币政策对经济下行风险的决策权重小于美联储，在2022年供应链冲击的“阴影”之下，欧央行货币政策对本轮能源冲击的容忍度也更低。
　　还会进一步加息吗？
　　后续决策仍是数据依赖。在议息会议后的新闻发布会上，欧央行行长拉加德表示本次25个基点的加息仅代表一种政策调整信号，不是出于预防性加息；也在回答记者对“加息周期是否开启”的提问中也有所回避，继续强调数据依赖的货币政策决策范式。拉加德指出其货币政策的分析框架是：情况一，能源冲击短暂而轻微，无需加息；情况二，冲击引发较大波动但持续时间不长，则货币政策适当调整（比如本次加息落地）；情况三，当预期通胀会持续且显著地偏离目标水平时，就必须采取更有力的措施来应对（即进一步收紧）。
　　加息是否加码，关注供应链、工资和通胀预期粘性。拉加德认为当前处于“二轮效应”的初期阶段，即企业和家庭的通胀预期暂未影响工资水平和商品服务定价。后续需要密切关注的指标包括：供应链（交货时间或供给稳定性）、工资、通胀预期粘性。
　　为什么加息后市场反应不大？欧央行利率决议公布后，欧元小幅上涨后回落；主要欧元区国债变动幅度较小，6月11日德、法、意10Y国债收益率单日波动小于5个基点，2Y德债单日小幅上行1个基点。加息落地后欧元资产反应有限，一是加息定价已提前消化，市场在欧央行会议之前就对6月加息25个基点的预期已比较充分；二是作为对外能源依赖度不低的经济体，欧元区在中东冲突下增长前景偏弱，消费者信心、服务业PMI等指标回落，投资者对进一步加息的预期还比较谨慎。
　　如何展望欧元区基本面和相关资产？
　　基本面：弱而有底。在能源成本的冲击和前景高度不确定的环境下，居民消费信心减弱、服务业活动降温的趋势短期内或持续；而制造业为应对供应链和涨价压力而补库存，景气较高。随着去年宽财政计划落地，工业投资订单回暖，但机会目前仅集中在个别行业（如国防等），且中欧经贸关系趋紧为中欧贸易带来边际逆风。
　　大类资产：关注美元走势、通胀预期。欧央行单独收紧并未撼动美元当前偏强震荡的现状，对美元计价的大类资产影响有限；在经济下行和通胀走高的双重风险下，货币政策预计整体谨慎，欧元或以区间震荡为主；欧债方面，财政问题和通胀预期下欧债收益率整体预计高位波动，边际变化核心关注点还是在油价及通胀预期。
　　风险提示：欧元区通胀超预期升温；欧央行货币政策超预期收紧